结构化金融非标论坛重庆场：地方融资平..

8月6日，结构化金融非标论坛重庆活动成功举办。来自重庆各机构的金融人员约100人，在环境优美极富传统的北仓图书馆，共同研讨非标业务的形势与前景，并就如何在资产证券化业务、非标撮合业务、PPP业务、REITs业务等方面合作进行交流。

重庆活动为第2站活动，联合重庆本地的民间金融组织跑否金融举办。活动首先由跑否金融发起人胡浩致辞。致辞中，胡浩介绍了跑否金融的起源，是一些爱好跑步的金融人士自发形成的民间团体，扎根重庆，影响全国。成立已来，已经形成了广泛的圈子，举办多场线上线下活动。

接下来，资产证券化专家宋光辉与参会人员分享了结构化金融非标业务的观点。宋光辉认为，非标春天已经来临，当前正是播种的季节，明年有望获得丰收。在美联储收缩货币和加息预期的情况下，中国会暂时受到货币收紧的影响。然而，在外汇储备充足且又事实上进行了资本管制的情况下，中国有能力也有意愿维持汇率稳定以及相对宽松的自主货币政策。在中央去杠杆的大政方针指导下，央行推行MPA考核，银监会强化了监管。银行的信贷创造尤其是银行理财这一影子银行的信贷创造因此受到严格限制。金融市场有望进入“宽货币、紧信贷”的环境。非标业务的春天将会再度来临。信托公司、资管公司、第三方公司、私人银行等形成的非标业务体系将会获得重大机遇。

下半场，宋光辉进行了个人演讲《结构化金融视角下的地方融资平台的前景》。宋光辉提到，这次演讲的内容源自其一直在思考和创作但是没有完成的《新货币论》。借此全国非标活动，将《新货币论》以专题演讲的形式展现，每个城市一个主题，约共30个主题。

在主题演讲中，宋光辉指出，从结构化金融的角度，地方政府融资平台是一个地方政府用于融资的表外载体。融资平台融财政、金融、国企于一身，是理解中国经济本质的关键。通过表外载体运作，平台一方面为中国的基础设施建设以及城市化、工业化做出巨大贡献，另一方面，身份模糊也使得地方融资平台的行为突破了原有的财政预算体制。财政部自2014年43号文颁布以来的各类政策，可以视为结构化金融的债务重组。这类重组，将归于政府的债务合并报表，而将不归于政府的债务向社会明确，财政不承担责任。

关于地方融资平台的前景，宋光辉指出，其地位将会类似两房。两房作为美国政储发起的机构，美国财政没有为其债务提供担保，因而两房自身承担的债务不纳入政府负债，从而有效降低了美国的债务总额。但是，市场预期以两房的系统重要性，当两房出现财务困境时，美国财政部将会出资救助。因此，在金融市场上，两房的债务与美国国债之间的利差非常小。2008年的金融危机中，美国财政对于两房的救助，也验证了市场的预期。

中国的地方融资平台，在中国储蓄率高位，资本积累到相对过剩的阶段，通过以不计财务回报的投资，消耗过剩的资本，从而保持了社会的投资活力以及居民工资水平的持续上升，在中国近十年的经济发展中，起到的作用居功至伟。未来十年，在中国储蓄率仍处高位的情况下，融资平台的作用不可或缺。其在经济体系的系统重要性不亚于美国的两房。因此，财政部在规范财政制度，强化纪律的情况下，破除对地方融资平台的事实上的担保，并不意味着，当地方融资平台出现困境，危机冲击金融体系乃至经济全局的情况下，财政部会放任不管。换言之，财政部没有对地方融资平台提供救助的义务，但是有对地方融资平台提供救助的权利与意愿。

基于这样的判断，地方融资平台的融资大有可为，风险可控。尤其是像重庆这样的相对欠发达的西部地区，地方融资平台将会重现2008年-2016年东部发达省会的故事。

演讲结束后，进行抽奖环节。参与提问的人员获得宋光辉所著的《资产证券化与结构化金融》、《财富第三波》和翻译的《证券化导论》与《REITs》等书。

非标活动取得圆满成功。