转债三连阳调整压力犹存

周二(10月10日)，在A股午后翻红走高的带动下，转债市场(含可交换债)延续偏强态势，中证转债收盘大涨0.46%并实现三连阳，不过盘面个券分化明显加剧。市场人士指出，在10月份权益市场大概率延续震荡的情况下，更多应关注转债市场自身。而信用申购已经成功落地，市场扩容加速指日可待，供需格局发生变化的情况下，转债的分化会继续加强，高估值标的的压力首当其冲，建议多关注新券申购和上市配置机会。

涨势难掩分化

10月10日，A股先抑后扬，截至收盘上证综指涨0.26%报3382.99点；深成指涨0.58%报11329.51点，连续6日上涨并创反弹新高；创业板指涨1.46%报1917.46点。在此背景下，昨日中证转债指数早盘小幅高开高走，随后震荡走软，不过午后随A股强势上行，最终大涨0.46%报305.2点。

进一步看，转债个券的表现延续了近期分化加剧的态势，在昨日可交易的32支个券中，有15支收涨，16支收跌，对应正股则仅有7支收跌，3支收平，上涨的正股数量高达22支。

从个券涨幅榜来看，国贸转债以3.01%的涨幅领涨，对应正股则大涨8.52%，紧随其后的广汽转债、蓝标转债、九州转债分别上涨1.69%、1.55%、0.62%，对应正股的涨幅则分别为2.31%、3.82%、1.89%，表现均明显不及正股；再看跌幅榜，14宝钢EB以3.13%的跌幅领跌，对应正股跌幅为3.23%，骆驼转债、格力转债、15清控EB分别下跌了0.68%、0.51%、0.48%，对应正股中骆驼股份大跌2.12%，格力地产上涨0.32%，国金证券收平，表明此次转债的整体抗跌特性并不鲜明。

调整压力犹存

分析人士指出，10月基础资产波动或有限，更多应关注转债自身。目前来看，供给放量是确定性事件，四季度大概率是转债供给的高峰，大扩容对大部分可转债的估值仍有压缩空间，转债市场供给压估值的情况或维持。

兴业证券表示，整体上转债供需格局会发生变化，结果是转债的分化会继续加强，高估值标的的压力首当其冲。一旦权益市场表现不佳，转债可能出现阶段性双杀风险。当然转债的供给压力已经部分消化，未来回归供给的节奏和正股的表现。对10月而言，转债整体赚钱效应或有限，分化加剧的情况难解。

中信证券则表示，进入10月份转债估值主要的潜在风险点是新券发行实际节奏，大概率将会超过过往一周最多一只的发行速度，因此估值在部分阶段依旧面临压力。但好在目前对转债市场的有利因素开始增多，一是估值的水平已经进入其判断的合理区间之内，二是不少转债的绝对价格已经较低，存量标的中过半数已经低于110元，三是10月份正股有望形成支撑。所以综合来看，目前已经无需过度关注与估值整体压缩的进程，预计后续转债估值呈现小幅压缩但波动加大的走势。