学大教育营收及利润双增长解上市公司困局

日前，*ST紫学发布2017年年报，数据显示，2017年该公司实现营收28.12亿元，同比增长115.1%，归属上市公司净利润0.24亿元，实现扭亏为盈。关于*ST紫学，这似乎是一个拥有着众多标签的上市公司。在过去的两年中，媒体对于这家公司的解读也是众说纷纭。在公告发布的第一时间，记者随即联系了*ST紫学核心资产学大教育集团CEO金鑫，金鑫首次对学大这几年的历程进行了回顾和解读。金鑫说，学大教育2017年收入28.17亿元，同比上升10.18%，利润13785.03万元，同比上升83.42%。实现营收与利润的较大幅度增长，这为解开上市公司僵局提供了良好的基础。

“个性化+智能”激发潜力

在个体的差异化和升学选拔性考试的客观压力下， K12 课外培训行业迎来快速发展。据搜狐教育《2015 中国教育行业消费者调查报告》显示，2016 年 K12 课外培训市场保守估计 4200 亿元。外部环境利好，学大教育深耕于此十几年，无论从学校数量还是营业收入上，在行业里算是头部梯队成员。尤其是15年以来，学大教育连续三年业绩增长，又在2017年实现了利润的大幅度增长。这本应该是让金鑫喜笑颜开的事，但金鑫却说，17年学大教育为了保壳，打了一场攻坚战。金鑫坦言，为了保证利润，学大教育放缓了扩张速度。另外，在产品设计上，学大教育一直专注一对一辅导，去年，在坚持个性化教育这个基本策略下，适当地增加了小班课的比例，小班课对于整体学大教育利润占比从15年的5%上升到了去年的10%。

学大是较好资产

学大教育2010年登陆美股， 2016年紫光集团旗下上市公司银润投资以23.5亿现金收购美股学大教育100%股权，从而完成私有化，该事件一度被国内媒体热炒为中概股回归的典范。据金鑫透露，根据当时的设计，学大教育回A股将分为两步走，第一步银润投资向紫光借款23.5亿现金收购完成私有化，从而退出美国市场。与此同时，开启55亿定向增发，让原来学大的创始团队、股东，进入到上市公司成为它的股东。但事情的发展并不顺利。2015年夏天到2016年，中国资本市场剧烈波动在一定程度上影响了这场交易的进行。到了2016年底，在数次努力未果后，紫光学大终止了公开发行的方案。原来设计的两步走方案只完成了一步，而这一步也使上市公司背负了沉重的债务。如此高昂的债务让上市公司寸步难行。尽管学大教育从15年开始连续三年业绩上涨，但赚来的钱没有像其他企业一样扩大再生产，而是先后替上市公司进行还款。

成功保壳 静待机会 再图发展

此次业绩公布，上市公司扭亏为盈，金鑫在采访中多次感谢学大教育团队，在如此不利的环境下实现了17年业绩大涨，为上市公司保壳做出了巨大贡献。暂时安全后，为下一步解决困境提供了良好的基础。当年学大教育回归A股被银润投资花重金买下，现在要解这个局，上市公司要找到个合适资产把学大教育置换出来。只有置换出来，18亿债务才能还给清华紫光，让大股东不受损失，只有置换出来，上市公司才能正常运转，管理错配问题才能解决；只有置换出来，学大教育才能轻装前进，再图发展。在2017年，其实已经扭亏的*ST紫学两次公告出售学大，但都未成行。现在天山铝业已经进入上市公司的视野，是否能够顺利进行，尚需静待。

多元发展 未来已来

在经历了这么多起起伏伏之后，金鑫在回答记者未来会怎样时显得格外轻松。他说，2017年的业绩是各方共同努力的结果。无论僵局、困局，学大都以高度的责任感和优秀的业绩实现了自身的承诺，学大团队面对压力毫不畏惧，勇往直前。特别感谢学大教育的所有员工，大家一起历经风雨，在面对如此大不确定因素的时候，管理层几乎没有人离开。稳定的团队和良好的成本控制让放缓的步伐今年逐步恢复。他预计今年无论从学校扩张速度还是课程设计方面都会有一定的突破。此外，前几日公告也谈到学大教育拟联合专业投资机构思佰益在中国的全资子公司——思佰益（中国）投资有限公司共同发起设立教育产业投资基金，金鑫说，该基金投资方向将专注于教育及相关行业的早期及成长期投资机会，重点投资于新教育、创新教育及有竞争力的培训教育等领域，并适当配置并购项目。 （经济日报记者 温济聪）