腾讯2018年一季度业绩解构

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腾讯(00700-HK)一季度业绩，被受市场关注的网络游戏收入扭转2017年第4季跌势，于一季度录得收入287.78亿元(人民币.下同)，环比增长18.1%。 2017年第4季腾讯网络游戏业务罕有录得环比下跌9%，触发腾讯股价曾一度显著下滑。

网络游戏业务收入环比止跌回升

腾讯公布2018年一季度业绩，股东应占利润为232.9亿元，环比升12%；非通用会计准则公司权益应占盈利183.13亿元，环比升5%，为市场预期下限。期内收入735.28亿元，环比升11%；每股盈利1.942元，环比升5%。

网络广告业务环比下跌

然而网络广告业务下降14%至106.89亿元；当中社交及其他广告收入下降10%至73.90亿元，媒体广告收入下降20%至32.99亿元，主要反映第一季广告商减少投放的淡季影响。其他业务收入增长13%至159.62亿元，主要受支付相关服务及云服务所推动。

投资策略保持积极进取

期内腾讯保持其积极进取的投资策略。期内于非上市公司累计投资723.1亿元，较2017年末增长36.8%，包括对从事亚洲团购平台联营公司额外投资64.62亿港元，认购约9%股权；以33.17亿元增持影视制作公司28%股权；以29.85亿元认购一网络游戏公司12%权益。至于对上市公司涉及投资累计628.08亿元，较2017年末增长3.1%；而这些公司于2018年3月31日的公允值为1454.86亿元，较2017年末减少7.3%。

出现净债务状况

由于并购战略投资增加，财务状况转趋紧张，应付票据增加，令集团出现债务净额145.33亿元，于2017年末为现金净额163.32亿元。于2018年3月31日，腾讯于上市投资公司权益公允值为2126亿元，较2017年末略增加18亿元。期内经营现金流入198.25亿元，资本开支68.25亿元；自由现金流130亿元，环比下降46%，反映年终花红支付支付相关服务的若干开支及税项开支的支付时间而导致经营所得现金流量净额减少，以及土地使用权款项的支付导致资本开支增加。

期内腾讯的金融资产公允值增加195.42亿元，包括来自以29.22亿元认购一间从事直播平台业务公司35%权益；以25.36亿元认购一家从事短视频分享业务公司2%权益；以总额140.84亿元对主要于美国、中国及其他亚洲国家经营的上市及非上市企业作出若干新投资及额外投资，该等公司主要从事游戏、娱乐、科技以及其他互联网相关服务。金融资产公允值变动收益60.42亿元(同比为零)，这包括短视频分享、新闻信息流、网络游戏及视频内容制作等垂直领域的估值增加。

成本收入占比有所下降

收入成本方面，环比增长5%至364.86亿元，反映较多的支付相关服务成本以及渠道成本。不过成本与收入占比则改善，环比由53%降至50%。其中增值服务业务成本增长6%至172.20亿元，由于智能手机游戏渠道成本的增加以及因代理游戏及视频流媒体订购业务的收入增长，导致对内容授权方内容分成的增加。网络广告业务收入成本则环比下降5%至73.56亿元，反映季节性收入减少。其他业务收入成本增长10%至119.10亿元，主要受支付相关服务及云服务的影响。

期内销售及市场推广开支环比下降8%至55.70亿元，因推广活动现季节性减少。一般及行政开支环比增长7%至94.3亿元，因雇员成本以及研发开支增加。

2018年一季度腾讯收入实现48%的同比增长至735.28亿元，股东应占盈利同比增长61%至232.9亿元。非通用会计准则公司权益持有人应占盈利增长29%。

腾讯一季度网络游戏业务表现，重夺投资者信心；然而其积极勇进的投资策略，对财务状况做成的压力，则令投资者密切关注!

文：周燕芬

编：夏雨辰