嘉实基金陈正宪：大道至简“躺赢”指数

随着国内机构投资者不断发展壮大，指数型产品配置需求也日益增加，基金公司正着力推出不同风格的指数产品，来满足投资者日趋多元化的资产配置需求。其中兼具主动投资和被动管理优势的Smart Beta策略在指数基金中运用愈发广泛，嘉实基金继十年前推出国内首只基本面类Smart Beta指数基金——嘉实基本面50后，日前又发行了首只基本面50ETF——嘉实基本面50ETF。

曾有人调侃陈正宪是国内最轻松的基金经理。因为他管理的嘉实基本面50不用劳心费力选股择时就实现了“躺赢”的目标：截至2018年底过去5年收益率在同类产品中业绩排名第一，，这个指数每年调整一次成分股，他只要坚持以“营业收入、净资产、现金流 、分红”四个财务基本面指标来挑选个股，只需要加、减、乘、除这样简单的数学运算，简单的纪律化的跟踪基本面50指数，就实现了“躺赢”。在陈正宪看来，“躺赢”指数的核心在于“找到正确的方法+长期坚守”。

作为嘉实基金指数投资部总监，陈正宪所在的嘉实指数投资部凭借多年来的出色表现，屡获权威机构认可。在被誉为基金业奥斯卡的金牛奖评选中，嘉实指数团队及其所管理的指数基金在过去11年连续获得16座金牛奖，是业内获金牛奖次数最多的指数团队。

投资者行为变迁成指数投资扩容“推手”

对于为何现在推出嘉实基本面50ETF，陈正宪表示，与A股市场投资者行为变迁有关，即由散户行为转向机构行为。MSCI纳入、资管新规、税收递延等政策将长期利于机构投资者入场，推进市场成熟化。

银河证券近日发布的《2004-2018年公募基金持有人结构统计报告》也印证了这点。从全部基金口径看，个人与机构平分秋色；剔除货币市场基金口径，个人占比35.13%，机构占比64.87%，机构持有接近三分之二的份额。

随着机构投资者的发展壮大，对市场形成长期价值投资理念具有重要的引导作用。陈正宪进一步指出：“我们需要从短期思维到中长期思维转变，机构投资者偏好分红高、质量好的股票，同时对于指数Smart Beta配置型的需求将增加，投资者需要坚持基本面价值的投资逻辑，这是整个市场的发展规律。”

发现“躺赢”指数的秘诀

“躺赢”指数的核心在于“找到正确的方法+长期坚守”。陈正宪认为，没有一种投资方式是比指数化的投资方式更能长期坚守，其中基本面指数投资方法以“营业收入、净资产、现金流 、分红”四个财务基本面指标来挑选个股，只需要加、减、乘、除这样简单的数学运算，从成立以来就坚持一样的投资逻辑，每年调整一次成分股，而就是这样简单的、纪律化的投资方法，最终实现“躺赢”。

成立于2009年底的嘉实基本面50，是国内首只也是目前规模最大的基本面类Smart Beta指数产品，截至今年一季末规模超过20亿元，至今已有近10年的投管历史。WIND数据统计，嘉实基本面50A截至去年底，近5年收益率116.41%，在172只同类基金中排名第1位，被评为晨星三年期和五年期双五星基金。从今年来业绩表现看短期不太尽如人意，但陈正宪认为，根据以往指数“躺赢”的秘诀看，在“好的方法+长期坚持”这一方法论，而且符合未来机构化国际化的投资风格之下，未来嘉实基本面50业绩表现会越来越好。

ETF短投长配两相宜

“A股是越来越国际化机构化，很多机构资金进入A股市场，客户更多的是自上而下做资产配置，ETF是一个很好的投资工具。”ETF短投长配两相宜，分散投资防踩雷，投资风格不漂移，还有严守纪律不跑来跑去，运作透明，更为省心省钱，最后是交易流动性高，买卖方便，帮助投资者赚了指数就赚钱，躺赢行情。

陈正宪分析指出，ETF既是投资工具也是投资理念，一方面各类投资者的长期配置需求上升，而ETF投资效率高，自然成为机构投资者长线布局的首选工具之一；另一方面当前A股市场股票数量多，投资者选股难度大，且持有单一个股风险较大，指数类产品是组合投资，一篮子买入多只个股，能够有效分散投资风险，弱化“黑天鹅”事件对整体收益的影响。

资料显示，除了嘉实基本面50ETF，陈正宪还参与管理嘉实沪深300ETF和嘉实基本面50等多只指数基金，其中嘉实沪深300ETF五次荣膺金牛奖。嘉实基本面50ETF未来将依托嘉实深厚的被动投资经验，为投资者提供更多元的资产配置工具。