泉峰汽车逆车市寒流诡异增长现金流屡降疑体外循环

中国经济网北京5月30日讯 今日，次新股泉峰汽车（603982.SH）盘中一度打开涨停板，该股上市后连续6个交易日涨停。截至午间收盘，泉峰汽车股价报24.99元，涨幅9.99%，成交额3.04亿元，换手率24.35%，盘中最低下探至24.33元。

泉峰汽车主要从事汽车关键零部件的研发、生产、销售，于5月22日登陆上交所，首次上市公开发行5000万股，发行价为9.79元/股，募集资金净额为4.52亿元，由中国国际金融股份有限公司（以下简称“中金公司”）担任保荐机构。

招股书披露，泉峰汽车拟投入募集资金4.52亿元，用于年产150万套汽车零部件项目。

这与上市前泉峰汽车披露的募投项目有所不同。此前泉峰汽车拟募集资金6.52亿元，其中5.52亿元用于年产150万套汽车零部件项目，1.00亿元用于补充流动资金。

泉峰汽车的发行费用总计3706.42万元，其中支付给中金公司的承销及保荐费用为2450万元，支付给德勤华永会计师事务所（特殊普通合伙）审计及验资费用490万元，支付北京市嘉源律师事务所的律师费用290万元。

截至2018年末，泉峰汽车资产总额为18.94亿元，负债总额为9.68亿元，资产负债率为51.09%。

2016年至2018年，泉峰汽车实现营业收入分别为6.99亿元、9.23亿元、12.02亿元，实现归属于母公司股东净利润分别为5527.98万元、7512.72万元、9163.43万元。

泉峰汽车的主营产品应用于乘用车市场，然而目前国内乘用车市场则经历了一轮前所未有的寒潮，根据乘联会于今日发布的数据显示，中国2018年狭义乘用车零售累计销量达2235.1万辆、同比减少5.8%。作为一家主营汽车零部件的公司，在去年整体车市低迷的背景下，泉峰汽车营收和账面利润仍然维持了较高的增速。

泉峰汽车2016年、2017年、2018年实现经营活动现金流量净额分别为8887.09万元、2140.05万元、1895.30万元，连续三年呈现下降趋势。

招股书披露，截止2018年12月31日，泉峰汽车账面货币资金约1.19亿，但短期借款金额达到了3.08亿元，长期借款达到3.17亿元。

另外，2016年、2017年、2018年，泉峰汽车的应收账款账面余额分别为1.95亿元、3.17亿元和4.14亿元，存货账面价值分别达到1.06亿元、1.43亿元和2.63亿元。

在此前发审委的审核会议上，发审委委员对泉峰汽车的应收账款余额增长较快、经营活动现金流量净额持续下降、关联方贷款走账以及无真实贸易背景的票据融资等方面提出了问询。

据华夏时报报道，泉峰汽车在报告期内，类似的关联方贷款走账、关联方资金拆借问题频繁出现。2015年，泉峰汽车向关联方德朔实业借入资金5400万元，借出资金1600万元；公司通过德朔实业贷款走账3000万元，德朔实业通过公司贷款走账1.1亿元。2016年，公司通过德朔实业贷款走账5000万元，德朔实业通过公司贷款走账6899.17万元。

泉峰汽车2015年向德朔实业关联采购商品、接受劳务的额度总计为4798.10万元，2016年为2481.23万元，与贷款走账额度相差巨大，双方的贷款走账是否具有真实的采购合同支撑，泉峰汽车并没有给出详细说明。但对于2015年12月17日泉峰汽车通过关联方德朔实业的票据贴现融资，泉峰汽车在招股书中明确承认，构成无真实贸易背景的票据融资。

招股书显示，泉峰汽车实际控制人潘龙泉为香港永久居民，拥有新西兰永久居住权，通过泉峰精密和泉峰中国投资间接控制泉峰汽车79.04%的股份。而潘龙泉直接或间接控制的企业达到了32家，分别从事电动工具生产销售、投资控股、持有资产或服饰贸易业务。

股市动态分析报道称，报告期内泉峰汽车多次向关联方采购商品、销售产品，同时还多次与关联方发生资金拆借、银行贷款走账及票据融资现象。此外，泉峰汽车还与关联方之间互为对方充当融资担保人。这使人怀疑泉峰汽车可能存在体外资金循环的情况？