新LPR报价出炉！1年期再降5个基点5年期以上未变对房贷利率影响几何？

9月20日，新版LPR(贷款市场报价利率)第二次报价出炉：1年期品种报4.2%，较8月的4.25%下调了5个基点；5年期以上品种报4.85%，保持不变。总体来说，符合市场预期。

由于此前央行宣布，10月8日起，新发放商业性个人住房贷款利率以最近一个月相应期限的LPR为定价基准加点形成。也就意味着，9月20日的LPR报价将成为国庆后新房贷利率的首个参照标准。

LPR再次下调背后的逻辑

前段时间贷款市场报价利率形成机制改革后，LPR的报价基准直接与MLF挂钩，货币政策价格工具也由过去的法定贷款基准利率转变为MLF利率。

9月19日凌晨美联储宣布降息后，19日和20日我国央行均未作出下调MLF利率或逆回购利率的举动。

公开市场操作方面，19日央行仅开展1700亿元逆回购操作，其中包括500亿元14天期限逆回购操作，近三个月来央行首次重启这一期限操作；20日开展1200亿元逆回购操作。逆回购中标利率均保持不变。

此前两笔MLF分别于9月9日到期1765亿元、9月17日到期2650亿元。央行要么以逆回购进行对冲，要么缩量续作2000亿元1年期MLF，利率与此前持平，市场预期的MLF利率下调落空。

从公式上看，LPR=MLF利率+加点。也就是说，不止MLF利率的变动，加点水平的变动也可以引起LPR变动。MLF利率下调的预期已落空，因此市场将目光聚焦在20日的LPR报价上。

9月20日，新版LPR第二次报价出炉：1年期品种报4.2%，较8月的4.25%下调了5个基点；5年期以上品种报4.85%，保持不变。

对于最新LPR报价形成的逻辑，中国民生银行首席研究员温彬分析称，央行保持MLF利率和逆回购利率不变反映了央行对当前通胀压力上升的顾虑；而9月16日全面降准0.5个百分点，8000亿元长期、低成本资金释放使银行负债成本下降，令银行报价点差部分缩减5个基点。由于10月8日起，新发放的个人住房贷款利率将以最近一个月相应期限的LPR为基准加点形成，5年期以上LPR利率保持不变，表明在当前房地产市场调控背景下，通过稳定房贷利率防止房价过快上涨。

未来LPR是否继续下行

温彬认为，四季度政策利率(MLF、TMLF)有调降的空间和必要。理由是，美联储年内两次降息、全球央行纷纷降息并重启宽松货币政策，为我国央行降息提供了空间，而且1年期贷款基准利率为4.35%，自2015年10月至今未变，1年期MLF利率为3.3%，自2018年4月至今未变；目前国内经济存在下行压力，工业生产、投资和消费增速放缓。因此，及时、适度调降政策利率，有利于通过LPR机制直接有效降低实体经济部门融资成本，对于稳定和扩大内需，确保四季度经济运行在合理区间是非常必要的。

也有业内人士认为，短期内不宜降息。苏宁金融研究院研究员陶金此前向《国际金融报》记者指出，尽管降低实际利率是政策层一直强调的目标，但这一目标是长期的。当前新LPR机制仅实施了一个月，其应用还未得到广泛落实。在短期内，降准之后很快降息，容易引起宽松的预期叠加，进而破坏央行的货币政策执行效果。

光大固收张旭团队表示，大量的银行贷款暂未参考LPR的客观背景下，LPR不宜下降过快，以避免银行在切换基准时赋予新贷款过高的初始上浮比例。在LPR报价利差尚未充分压缩的背景下，当前MLF利率也不宜下调，这样才能更好地达到运用市场化改革办法推动降低贷款实际利率的目的。

不过，不少业内人士预计未来LPR仍会小幅下行。

中信固收明明团队表示，LPR新报价机制下，MLF与LPR的利差基于资金成本、市场供求和风险溢价等因素定价，10月、11月定向降准落地将降低中小银行成本进而拉低中小银行报价，也能促使算数平均LPR小幅下行。在没有更宽松货币政策出台前，预计短期内资金成本、市场供求变化不会大，压降风险溢价也是缓慢的过程，1年期品种LPR报价预计后续都会延续小幅下行的节奏，以5bps的报价步长压降LPR。

对房贷利率影响几何

8月25日，央行宣布，自10月8日起，新发放商业性个人住房贷款利率以最近一个月相应期限的LPR为定价基准加点形成。也就意味着，9月20日的LPR报价将成为国庆后新房贷利率的首个参照标准。

其中最令人关注的莫过于对下限的设置，具体来看，央行明确要求，首套商业性个人住房贷款利率不得低于相应期限的LPR，二套商业性个人住房贷款利率不得低于相应期限的LPR加60个基点。

从9月新LPR的报价看，1年期品种下调了5个基点，而主要与房贷利率挂钩的5年期以上品种则保持在4.85%不变。

业内人士认为，由于房地产调控需要，5年期LPR利率很可能保持不变。按照新规定，10月8日后新发放的住房贷款，首套房的利率将不低于4.85%，二套房将不低于5.45%。

9月中旬，《国际金融报》记者从北京地区银行网点处了解到，几家国有银行的首套房贷利率依然按此前的基准利率上浮10%，二套上浮20%执行，分别在5.39%和5.88%左右。

据媒体报道，已有13个省区市的市场利率定价自律组织确定了当地LPR加点下限。目前北京已明确，首套房利率在LPR的基础上上浮不低于55个基点，二套房不低于105个基点。按最新的9月20日5年期LPR计算，北京地区个人房贷浮动下限将为5.4%，二套房浮动下限将为5.9%，与改革前的情况变化不大。

“目前没变，也没接到任何通知。具体情况得等到10月8日之后再看，和之前相比很可能没什么变化。”某国有银行个贷人员此前告诉《国际金融报》记者。

融360|简普科技大数据研究分析师李万赋在接受《国际金融报》记者采访时表示，一方面，LPR新机制的出台是为了降低实体经济融资成本，那么未来下行的概率较大，但重点还是支持实体经济、引导资金向小微企业等倾斜；但另一方面，对于房贷来说，大方向仍然是避免干扰房地产政策的执行，即使LPR下行，银行也会通过改变加点基数保证短期内房贷利率的基本稳定。

（文章来源：国际金融报）