海通证券2022年1季度私募基金季报：当下正值布局期维持标准配置

行业消息:一季度百亿级私募仓位浮出水面，看好困局反转机会，远基金又出大招，香港子公司获批发行产品:2022年3月，新发行私募基金2428只，环比增长60.58%，同比下降21.88%具体来看，3月份a股整体震荡下行，上证综指全月下跌6.07%在俄乌冲突，美联储加息预期以及国内疫情蔓延的影响下，市场避险情绪持续升温私募基金3月发行量较2月有所上升，但与去年同期相比仍有一定差距但私募产品的发行量可能会受到不完全统计的影响表现:股市:2022年一季度，a股市场整体震荡下行自年初以来，宏观经济数据的增长已经放缓，许多新冠肺炎疫情已经发生在外部市场上，美联储提高利率也对国内市场造成了一些干扰俄罗斯，乌克兰局势紧张，投资者避险情绪增强，a股市场整体趋于震荡债市:2022年一季度，债市先涨后跌1月份资金余额宽松，疫情偶有蔓延12月经济数据疲软，多重因素推动债市大幅上涨进入2月份后，受社会融资数据超预期，降息预期和降温等因素影响，债券市场整体大幅下跌商品市场:一季度商品市场大涨，华南商品指数上涨23.00%投资策略:股市:今年以来基金净值跌幅超过20%2008年，11年，18年之前都有这种现象，但是今年宏观政策宽松，类似12年，16年历史上市场的底部顺序是:高分红股票>宽基指数>基金重仓股，基金重仓股近期跌幅更大，其中成长股估值处于历史低位借鉴历史，从政策底部到业绩部门的时期是布局期目前，我们正处于这一阶段一是围绕金融地产，新基建等稳增长主线，逐步关注与经济复苏相关的消费本期股票多头策略给出标准配置建议债市:短期长债调整或到位，短期利率向上修复，曲线有望小幅走平日前，10Y国债利率已经升至2.84%，距离今年3月10日的高点2.85%只有1BP的差距预计未来一周10Y国债继续上涨的空间有限考虑到历史熊市前期的反弹幅度，预计反弹幅度不大所以建议波段交易要看长券安全垫的组合，注意安全边际同时，短期利率已处于低位近一年，需要防范小幅反弹的风险预计陡峭的曲线有望略微变平建议以杠杆套利策略为主，维持4月10年期国债利率中枢在2.7%~2.9%区间的判断这个时期的固定收益策略给出了一些配置建议，标准略低商品市场:在地缘政治因素的影响下，国际原油和国际黄金这两个重要的商品市场表现突出乌克兰局势动荡，国际通胀持续上升，美联储加息和供求关系仍是影响物价的几个重要因素，由于国内疫情再现，建筑和物流都受阻，消费受到一定程度的限制但近期国家有关部门再次强调稳中求进的政策基调，市场对未来宏观经济形势和需求的预期偏好可能会有所改善本期管理期货策略产品配置标准略低风险:本报告业绩回顾部分是基于基金历史业绩的客观分析和评论，所涉及的基金不构成投资建议，在投资建议部分，需要警惕货币政策和证券市场相关政策的不确定性影响

放眼全球，我们预计2022年中国有望成为全球最大消费市场之一，其中新旧零售渠道的竞争会进一步加剧，传统零售渠道增速放缓，但随着消费需求逐步回暖及基数效应，走势上预计2022年呈前低后高态势。

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