七一二6037122021年报及2022年一季报点评：年报及一季报符合预

事项:公司披露2021年年报公司主营收入34.51亿元，同比增长28.0%，归母净利润6.88亿元，同比增长31.58%，扣非净利润6.48亿元，同比增长29.29%其中，2021年第四季度，公司单季度主营收入16.93亿元，同比增长22.13%，单季度归母净利润4.43亿元，同比增长26.43%，季度扣非净利润4.33亿元，同比增长26.8%同时，公司披露了2022年第一季度报告2022年一季度，公司实现营业总收入4.1亿，同比增长18.2%，实现净利润2148.9万，同比增长26.7%，每股收益0.03元点评:年报和一季报符合预期，业务继续稳中向好2021年是第十四个五年计划的第一年军工行业信息化加速升级，销售规模稳步提升，交付产品增多2021年，公司综合毛利率为46%，较去年全年下降1.59个百分点公司经营持续稳健良好分产品:1)专用无线通信产品市场份额持续扩大，2021年收入24.65亿元，同比增长67.74%，毛利率48.86%，增长0.74pct与去年同期相比，2)2021年系统产品收入8.23亿元，同比下降24.37%，毛利率47.11%，同比下降4.23个百分点第一季度，公司收入和利润双双增长，毛利率为46%，比去年同期下降1.12个百分点，净利润率比去年同期上升0.35个百分点至5.24个百分点表现基本符合预期科研竞争优势明显，系统产品能力持续提升2021年，公司仍保持较高的R&D费用率——R&D总投资占营业收入的22.47%，行业领先报告期内，公司继续加强R&D投资和产品技术创新，积极参与重大科研项目的投标特别是公司系统产品能力不断提升1)新的一体化系统产品第一时间中标，提高了系统资源利用率和任务可靠性，提高了集成化和智能化水平未来可以在各种飞机平台上推广应用，2)某型信息化副总工程师单位中标，公司系统整体能力上了一个新台阶，3)培训评估体系延伸至多个航空平台，持续努力拓宽市场赛道伴随着公司产品从单任务终端产品向多任务集成集成系统发展，高度定制的系统级产品收入增速和占比逐年提升，带动了业务结构的改善，打开了新的增长空间盈利预测:在国防信息化建设加速的背景下，公司有望充分受益于定型军机质量提升和补充，地面设备下沉和渗透，系统级产品放量带来的利润结构改善带来的充裕订单我们预测2022—2023年净利润874和11.27亿元(原值为925和12.21亿元)，上调2024年净利润14.31亿元的预测综合考虑公司在行业中的地位，未来业绩稳步向上的可能性大以及行业可比公司的估值，给予22年35xPE，目标价39.62元，维持强推评级风险:国防支出受外部因素不利影响，产品研发进度不及预期，客户采购进度不及预期

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