CPI时隔7个月重回“1”时代促消费政策空间较大

7个月后，CPI重回1时代。

日前，国家统计局公布的数据显示，11月份我国居民消费价格同比上涨1.6%，符合市场预期，环比下降0.2%1—11月，CPI同比平均上涨2%

11月份，工业生产者出厂价格同比下降1.3%，环比上涨0.1%，工业生产者购进价格同比下降0.6%，环比持平1—11月，与去年同期相比，工业生产者出厂价格上涨4.6%，工业生产者购进价格上涨6.7%

11月份物价形势平稳，促进消费的政策空间较大。

国家统计局城市司首席统计师董表示，在11月份CPI 1.6%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾因素约为—0.3个百分点，新涨价因素约为1.9个百分点剔除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅与上月相同

东方金诚首席宏观分析师王庆对本报表示，11月份，更能反映整体物价水平的核心CPI连续三个月处于0.6%的低位，表明当前整体物价形势稳定，政策促进消费的空间较大。

从同比看，食品价格上涨3.7%，比上月回落3.3个百分点，影响CPI上涨约0.68个百分点食品中，猪肉价格上涨34.4%，涨幅比上月回落17.4个百分点，鸡蛋，鲜果，禽肉价格分别上涨10.4%，9.6%，8.5%，鲜菜价格下降21.2%，降幅比上月扩大13.1个百分点非食品价格上涨1.1%，涨幅与上月相同，影响CPI上涨约0.88个百分点非食品中，汽油，柴油和液化石油气价格分别上涨11.4%，12.3%和4.6%，涨幅均有所回落，家庭服务价格上涨2.3%，比上月回落0.2个百分点

从环比看，食品价格由上月上涨0.1%变为下降0.8%，影响CPI上涨约0.14个百分点食品，由于天气条件较好，鲜菜供应充足，价格下降8.3%，比上月扩大3.8个百分点中央猪肉储备工作继续进行，生猪供应继续增加，猪肉价格下降0.7%鲜果价格季节性上涨1.5%非食品价格持平非食品中，国际油价变动影响国内汽，柴油价格分别上涨2.1%和2.3%

光大银行金融市场部宏观研究员周对本报表示，11月物价继续回落，主要原因是内需疲软，多地疫情蔓延在一定程度上影响了内需复苏的步伐，居民对商品和服务的消费需求下降，而供给仍然充足。

在谈到具体的食品价格时，周表示，猪肉和蔬菜价格的下跌是食品价格的两大拖累多地疫情蔓延抑制了餐饮，食堂等消费活动，猪肉需求放缓，供应方面，养殖大户增加，国内猪肉储备投放，猪肉市场供应增加，推动价格下行蔬菜价格季节性下降，由于整体天气有利于蔬菜生长，市场供应充足

服务价格方面，周表示，增速放缓受多地疫情扩散影响，零售，餐饮，旅游，交通，住宿等服务需求下降，拖累服务价格，同比增速为去年4月以来第二低。

在能源价格方面，中国民生银行首席经济学家文彬表示，11月份能源价格略有上涨伴随着衰退预期的增强，11月份全球原油价格整体下跌，但国内成品油价格的调整具有一定的滞后性月初上调，月底下调成品油全月均价高于10月，导致CPI中能源分项上涨

PPI同比涨幅是否已经见底。

董表示，11月份PPI同比下降1.3%中，去年价格变动的翘尾因素约为—1.2个百分点，新涨价因素约为—0.1个百分点。

从同比看，PPI下降1.3%，与上月持平主要行业中，化学原料和化学制品制造业，化学纤维制造业价格跌幅扩大黑色金属冶炼和压延加工业，煤炭开采和洗选业，有色金属冶炼和压延加工业价格降幅收窄以及油气开采，农副食品加工，石油，煤炭等燃料加工业同时，计算机通信和其他电子设备制造业价格上涨1.2%，涨幅扩大0.6个百分点

环比，PPI上涨0.1%，涨幅比上月回落0.1个百分点煤的供应量增加了，供应也改善了煤炭开采和洗选业价格上涨0.9%，涨幅回落2.1个百分点石油，有色金属等行业价格上涨，其中石油和天然气开采价格上涨2.2%钢铁需求整体依然疲软，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降1.9%，降幅扩大1.5个百分点此外，燃气生产和供应业价格上涨1.6%，农副食品加工业价格上涨0.7%，计算机通信和其他电子设备制造业价格上涨0.3%

周表示，受去年高基数的影响，11月份工业购进原材料价格有所回落其中，工业原材料价格同比收缩是主要拖累，内需复苏乏力，企业短期内增加原材料库存动力不足

从上游和下游的角度来看，文彬表示，上游价格疲软主要是由于外部输入性通胀压力的下降如果下游价格坚挺，前期上游成本已经充分向下传导，服装，食品，消费品等刚性工业品需求逐步回升未来下游需求回暖或继续支撑PPI水平，叠加去年基数影响，PPI同比涨幅大概率已经见底

周也表示，生活资料价格指数同比继续增长，反映出生活资料生产成本压力有所加大，主要来自上下游成本的传导，生活资料相关投入成本的增加可能会挤压部分中下游企业的利润同时，部分生产成本可能传导至终端消费价格，需要警惕潜在的通胀风险，尤其是持续遭受高通胀的海外国家

宏观政策怎么走。

展望未来物价走势，王庆表示，在猪肉价格见顶回落，短期内消费疲软将继续抑制核心CPI涨幅的前景下，12月CPI同比将维持在2%以内的温和水平，四季度物价企稳无悬念。

2022年，面对全球近40年来最大的通胀压力，中国通过保持坚定的财政货币政策，及时有效的疫情防控措施，完善的工业生产体系以及相对安全的能源和粮食安全，始终保持了相对温和的通胀水平文彬表示，下半年以来，通货膨胀总体呈现两高两低的特点两高即外部输入性通胀高，食品和能源通胀高，两低即核心通胀低，工业通胀低，表明经济和通胀面临一定的结构性矛盾

王庆指出，预计2022年CPI同比在2%左右，明显低于3%的控制目标，考虑到整体经济形势以及商品和服务市场的供需平衡，2023年国内消费反弹带来的潜在通胀风险会很小这意味着年底前后，货币政策和财政政策在稳增长方向上有适度发力的空间

周也表示，预计明年CPI将继续保持温和走势，内需回升会有一个过程，需求追赶供给，生猪存栏量略超过正常年份的正常水平按照10个月的养殖周期粗略计算，明年二季度猪肉价格可能面临一定下行压力，蔬菜价格波动较大，但预计整体将保持温和上涨

美联储加息周期的结束为国内宏观调控创造了有利条件中国是世界上少数几个保持正常政策的经济体之一虽然国内政策空间较前几年明显收缩，但总体还是充足的周对说道

文彬表示，2023年中国的通胀将保持温和伴随着疫情防控放松推动需求复苏，通胀中枢大概率会略有上升主要特点是:外部输入性通胀压力有所缓解，疫情防控放松，社会整体需求回暖，核心通胀将从目前的超低区间逐步回归均值，粮食安全和能源安全之间的差额很高，非核心通货膨胀保持温和，工业品价格仍存在一定的通缩压力

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