中欧基金：“复苏”交易期尚待验证

每周市场评论

上周沪深300指数下跌1.10%，上证综指下跌1.22%，深证成指下跌1.80%，创业板指数下跌1.94%。按行业来看，上周涨幅前三的分别是:

社会服务板块先涨，主要是市场继续交易，疫情回暖后的经济预期，

食品板块涨幅第二，主要是新冠肺炎确诊病例高速爆发，带动经济快速复苏预期，

农林牧渔板块涨幅第三，主要是年底存栏行情下猪价有望回升。

上周跌幅前三的分别是:

有色金属板块先跌，主要是新能源金属价格持续下跌，

电力板块其次下跌，主要是光伏，新能源电路退潮，

基础化工板块跌三，主要是新能源化工品种持续调整。

中欧观点

11月经济数据弱于市场预期，表明在疫情变化，生产活动受阻等因素影响下，经济下行压力加大最近北京等部分城市在防疫政策优化后开始进入第一轮疫情其他国家的经验表明，在更注重预期的资本市场中，行业的股价表现大部分时间与新诊断病例数正相关，表明新病例数的上升可能给市场带来国家更早进入群体免疫的预期在新诊断病例数快速上升的时期，更应关注与恢复相关的行业，由于疫情的影响往往会持续数轮，受疫情破坏地区的恢复并非一帆风顺此外，三年疫情也带来了行业业绩和经济结构的变化选择更多受益于经济好转的行业，比寻找疫情中受损行业的修复更有优势内需在利润中的比重越高，复苏的确定性就越强综合来看，建议继续关注复苏预期驱动下的a股周期性行业

配置建议

从中长期来看，明年的防疫政策有望在疫情反复中逐步摸索，不断优化尽管障碍重重，但从中长期来看，它将朝着有利于经济活动的方向发展在经济企稳预期下，周期性行业的估值有望先于经济数据的改善得到修复建议关注受益政策预期的金融，地产连锁消费，复工预期带动的建材，建筑行业投资，以及可选消费相关的线下娱乐，白酒对于债市而言，经济中期有望反弹，影响中期维度股票或债券，利率可能整体上行短期来看，政策将是利空的，而弱势的现实仍将持续一季度不排除降息的可能理财赎回高峰基本过去，前期超跌的中短期利率也有望迎来修复行情

风险:基金有风险，投资需谨慎。

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