外资机构：A股纳入MSCI指数是一个非常重要的拐点

外资机构人士在接受中国证券报记者采访时表示，由于初始权重低，吸引资金量有限，纳入MSCI指数对A股的短期影响不明显。A股在MSCI主要指数中的权重将逐步上升，但这会是一个漫长的过程。具体到行业板块方面，海外投资者青睐消费等板块。

权重大幅提升尚待时日

“对海外投资者而言，这是一个非常重要的拐点。”高盛首席中国策略师刘劲津对中国证券报记者表示，以前海外投资者不投资A股，是因为其不在基准指标里。他预计A股纳入MSCI指数后，会带来一定的正面提振，不过由于初始权重较低，短期影响有限。

刘劲津表示，目前追踪MSCI新兴市场指数的资产规模约有1.6万亿至1.7万亿美元，A股纳入后预计将吸引约120亿美元的资金流入，其中被动型投资只占15%左右，且需要等到明年5月或8月纳入方案正式落实才会买入A股。主动型资金则不同，很多能够通过QFII或沪深港通渠道投资A股的海外投资者现在就可以买入，预计未来半年此类资金流入会有所表现。

瑞银证券中国首席策略分析师高挺预计，A股纳入MSCI主要指数将带来141亿美元的资金流入，其中包括23亿美元跟踪MSCI指数的被动资金，以及118亿美元的主动型资金，这一规模相对于A股日交易量而言不算高。对中国资本市场而言，纳入MSCI所体现的开放意义要大于短期实质影响，未来国际投资者对A股的关注度会持续提升。

至于纳入MSCI主要指数后市场是否一定会上涨，历史统计显示并无可靠的经验可循。韩国市场在1992年1月以20%的比例纳入MSCI新兴市场指数后的当月上涨11.4%，但半年内下跌25%；1996年中国台湾市场首次按照50%的比例纳入，当月上涨2.8%，一年内上涨34%。也有一些表现不佳的案例，比如俄罗斯于1997年12月纳入MSCI新兴市场指数，当月上涨21%，此后一年重挫85%。

“纳入MSCI主要指数不是主导A股未来走势的主要因素。”高挺表示，每个市场的结构和投资环境都不太一样，如果某个新兴市场被纳入的初始权重较高且本身市场规模又比较小，反应就会比较剧烈，正面提振作用会比较大。比如韩国、中国台湾市场初始纳入比重都比较高。但A股情况不同，初始纳入比重很小且本身市值规模非常大，因此出现大幅上涨的可能性不大。

高挺表示，A股在MSCI主要指数中的权重会逐步上升，但这需要很长时间。参考韩国、中国台湾等新兴市场，从初始的部分纳入到全部市值纳入，需要6-10年时间。如果未来纳入MSCI的A股比例提高至100%，预计会带来累计约3000亿美元的新增资金流入。

海外投资者热衷消费股

对海外投资人而言，刘劲津认为，海外投资者在遴选A股标的时主要还是看消费股，“白马股”、“漂亮50”这类股票的海外投资者持股比例都比较高。从5月初到现在，通过沪港通渠道北上的净买入资金达到40多亿美元，几乎达到去年全年北上净买入资金的一半，这反映了海外投资者对MSCI纳入A股的前景比较乐观，他们买入的股票集中在家电等消费板块。

高挺指出，近期沪深港通呈现“南冷北热”，是由于海外投资者对MSCI可能于本周宣布纳入A股有所预期。近一个月沪深港通北向资金买入的A股主要集中在大消费和医药领域。

在MSCI正式宣布纳入中国A股的决定后，高挺表示，入选MSCI的A股偏向于增长稳健的消费和金融板块，相较于A股整体，这些板块的盈利增速和持续性更高，估值则略低。预计纳入MSCI后，大部分入选个股的流通股中，国际投资人占比将继续上升。海外投资者的偏好主要在消费、医药、科技股等。

富达国际基金经理马磊认为，成功纳入MSCI新兴市场指数为A股投资提供更多的灵活性，海外投资者投资A股市场的便利性将大幅提升，海外投资者将会更密切关注A股市场。这一结果必定会提振市场情绪和市场流动性，中长期看会增加A股市场的资金流入。预计A股和H股同业之间的估值差会缩小。总体来说，A股市场中具有稳定分红政策的蓝筹股和大盘股将有望跑赢大盘。

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