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转债持仓小幅回升，净值普遍负增长—华创债券转债基金一季报分析201705

来源：重庆热线发布时间：2017-05-01 18:19

转债基金一季报分析：

根据基金一季报显示，基金持有的转债规模为263.3亿，较去年四季度增加29.4亿，转债市场规模随着光大和骆驼的发行，从560亿上升至862亿，则基金持有转债规模占转债市场规模的比例在31%左右。

分基金类型看，二级债基持有的转债规模最大为95.7亿，占比为36.4%，其次是混合型和一级债基，持有规模分别为49.3亿和47.7亿，占比分别为18.7%和18.1%，灵活配置型和中长期纯债分别持有35.9亿和25.9亿。从占比变化看，一二级债基占比下降较多，分别为4.6和4个百分点；灵活配置型和混合型占比分别上升5.6个3.3个百分点，可能跟申购光大转债较多有关。

一季度没有新发转债基金，目前市场的转债基金个数在23家，总资产为64.9亿，净资产为59.3亿，杠杆水平为1.09，较四季度的1.07上升0.02。由于去年12月成立的工银瑞信可转债和长盛可转债没有年报数据，可比转债基金总资产规模变化不大。

23只转债基金一季度持有的转债规模为43.1亿，占总资产的比例为66.5%，占比较四季度上升2.8个百分点。作为规模最大的兴全可转债，一季度持有的转债市值增加最多为1.6亿，其次是华夏可转债增强，增持1个亿。

债券类资产中除了主要配置可转债外，还会少量配置利率债和信用债，占比分别为5.3%和7%；股票市值占比为12.7%，银行存款占比为3.7%。

从转债基金持有的前十大重仓个券来看，一季度持有的市值在41.3亿，较去年四季度增加6.2亿，其中持仓最多的是三一转债，有18只转债基金持有，规模达到6亿，较四季度增加0.5亿，其次是电气转债，同样是18只转债基金持有，但是作为第一重仓的有8家，高于三一转债的5家，持有规模在5.5亿；另外像白云、广汽、国贸、皖新EB持仓规模在3.5-3.8亿，均较四季度明显增持，其中增持最多的是广汽转债，为1.9亿，歌尔转债由于其一季度的出色表现，也得到基金的较大增持，幅度为1.3亿，其他转债变动不大。

由于一季度转债市场表现不佳，转债基金净值普遍下降，平均净值增长率为-0.8%，仅长盛可转债和融通可转债净值小幅增长，其他可转债基金净值均出现不同幅度的下跌，其中有5只净值下降幅度超过2%。

一、转债基金一季度报分析:转债持仓小幅回升，净值普遍负增长

（一）一季度市场表现回顾：多数转债下跌

一季度股票市场表现较好，上证指数上涨3.8%，沪深300指数上涨4.4%；债券市场受经济基本面强势，金融去杠杆影响，收益率有所上行，其中10年国债和国开分别上行27bp和38bp；转债市场方面，中证转债指数小幅波动，基本持平，但转债个券普遍下跌，除电气转债停牌外，23只转债中仅5只上涨，其中歌尔转债跟随正股涨幅最大，为7.1%；气模转债跌幅最大为10.8%。

（二）一季度基金持有转债规模小幅增加

根据基金一季报显示，公募基金持有的转债规模为263.3亿，较去年四季度增加29.4亿，主要是光大转债和骆驼转债在3月下旬发行申购，4月初上市，则基金申购的转债规模反映在一季报中，而根据WIND数据显示，3月底基金持有的光大转债和骆驼转债规模分别是12.7亿和0.3亿（可能有出入），扣除申购的规模，基金持有的原转债规模依旧增加16.4亿。转债市场规模则随着光大和骆驼的发行，从560亿上升至862亿，则基金持有转债规模占转债市场规模的比例在31%左右。

（三）转债基金：持有转债规模增加，净值普遍负增长

1、转债基金持有转债占比增加

一季度没有新发转债基金，目前市场的转债基金个数在23家，总资产为64.9亿，净资产为59.3亿，杠杆水平为1.09，较四季度的1.07上升0.02。由于去年12月成立的工银瑞信可转债和长盛可转债没有年报数据，可比转债基金总资产规模变化不大，仅下降0.8亿。

23只转债基金一季度持有的转债规模为43.1亿，占总资产的比例为66.5%，占比较四季度上升2.8个百分点，一般转债基金要求投资固定收益类资产的比例不低于基金资产的80%，而投资转债的比例不低于固定类资产的80%。作为规模最大的兴全可转债，一季度持有的转债市值增加最多为1.6亿，其次是华夏可转债增强，增持1个亿。

债券类资产中除了主要配置可转债外，还会少量配置利率债和信用债，占比分别为5.3%和7%；股票市值占比为12.7%，银行存款占比为3.7%。

2、前十大重仓规模增加，歌尔、白云、国贸、广汽受看好

3、转债基金净值普遍负增长

由于一季度转债市场表现不佳，转债基金净值普遍下降，平均净值增长率为-0.8%，仅长盛可转债和融通可转债净值小幅增长，其他可转债基金均出现不同幅度的下跌，其中有5只净值下降幅度超过2%。

（一）二级市场回顾：转债指数反弹，个券涨跌不一

上周指数先抑后扬，沪指周一继续探底，最低跌至3100点附近，后四个交易日小幅收涨，尤其是周四一度跌破3100点，走出V形反转翻红，沪指周跌0.58%，沪市300周跌0.78%，创业板则表现强于沪指，周涨0.64%。

转债方面，中证转债指数反弹0.34%，全周成交量为35亿，较前一周减少6亿，其中歌尔转债放量上涨，站上130元，光大转债则继续缩量。

正股表现上，除了上海电气、皖新传媒停牌外，24只正股中8只上涨，16只下跌，其中新华保险周涨7%领涨，格力地产、歌尔股份、中国太保涨幅均值4%以上；下跌方面，骆驼转债周跌7.7%领跌，洪涛股份、海印股份、江南水务、航天信息跌幅均在5%以上。

转债方面，13只转债上涨，11只下跌，其中蓝标转债周五放量大涨，周涨3.7%领涨，歌尔转债周涨2.34%；下跌方面，气模转债周跌2%领跌，江南转债周跌1.9%。

估值方面，上周26只转债的平均转股溢价率在32.9%，较前一周上升1.8个百分点，短期没有新的转债发行，供给对估值的压力有所缓和。

（二）一级市场：送股分红使得转债供给放缓

近期转债供给有所放缓，主要是年报公布后存在送股分红，像3月底拿到批文的模塑科技，披露将10派1.1元，4月上旬拿到批文的久期软件披露10转3股派0.3元，以及久久过会未发的宁波银行，周五公布年报时披露将10转3股派3.5元，随着后期送股分红结束，转债将迎来新的供给。