每日晨会启明星20180126

国内（深圳）：权益类基金发行规模明显上升，客户看好石油、石化、油服公司的投资机会

昨日沪指终结7连阳收阴，创业板指冲高回落小幅翻绿，沪指缩量，创业板指放量。早盘有色板块率先发力，资源股领涨两市。上周国家统计局公布了2017年四季度和全年经济数据，均高于市场预期。资金面上，近期权益类基金的发行规模明显上升，给市场带来一定的增量资金，利好市场。仓位方面，客户整体维持中性，对后市信心上升。看好相关石油、石化、油服公司的投资机会。关注年报业绩超预期的个股。

海外（QFII）：境外投资者关注点依然在大盘指标股上，关注金融，白酒，地产建筑，石油石化等

上证指数小幅调整，前期强势指标股调整，中小创并没有维持强势反弹之势美元指数跌破90整数关口，原油价格突破66美金。境外投资者关注点依然在大盘指标股上，希望在此次调整时加仓大盘蓝筹股票，并至少持股过年。关注领域有：金融（银行保险券商），白酒，地产建筑，石油石化等占指数成份较大的板块。

【宏观 李超/朱洵】宏观: 行业集中度提升有望推动通胀上行

未来CPI的走势，在多大程度上受到涨价由上游向下游传导的影响？我们认为行业集中度的变化，是决定企业的议价权，以及涨价能否进一步向下游传导的关键因素。根据我们的测算，当前受供给侧去产能影响较大的上游行业、部分出清较快的中游行业，以及受益于消费升级等因素的下游行业，已经呈现出集中度明显上行的趋势。

【宏观 李超/宫飞】宏观: 汇率目标已兑现，未来怎么看？

我们在年度策略报告中预测2018年人民币兑美元汇率全年看升值，中枢水平为6.30元，截至1月25日这一预期水平已经基本兑现。人民币汇率未来更多依赖美元指数走势，我们2018年美元指数预测中枢为88，在人民币汇率仍有升值空间的情况下我们看好境内A股以及铜和黄金等商品投资价值，人民币升值有利于改善在境外发行美元债的境内企业信用状况。

【建筑建材 鲍荣富/黄骥/方晏荷】海螺水泥(600585,买入): 水泥龙头，价值典范

海螺水泥是全球最大的单一品牌水泥供应商，上市以来坚持稳健经营理念，凭借经典“T 型”战略打造强有力的成本优势，将上游原材料基地与下游全国最大的水泥市场结合，成为行业的典范。多年来，公司致力于打造水泥主业的核心竞争力，未来将发力骨料、商混业务，进一步补充完善全产业链优势。2011 年以来，公司资本开支逐渐减少，现金流显著改善，分红率提升明显。我们判断公司未来资本开支负担小，分红率有望进一步提升，周期属性减弱，投资价值将更加凸显。 我们预计 18 年水泥价格中枢将较 17 年明显提升，波动较 2017 年收窄，公司业绩有望进一步提升。首次覆盖给予“买入”评级，目标价 37.60~45.12 元。

【社服 梅昕/孙丹阳】众信旅游(002707,买入): 出国游向上拐点，龙头恢复高成长

18年伴随泰国、日本等权重目的地游客量恢复高增长，出国游人次增速向上拐点。众信旅游为出国游第一大批发旅行社，随渠道下沉、区域扩张，批发收入有望恢复高增长。公司实行“批零一体化”战略，自17年下半年起零售业务由原来的直营调整为并购、加盟并举，门店扩张有望提速，带动零售收入高增长。18年随着人员架构调整完成，一次性费用减少，费用率有望大幅下降，带来净利润向上弹性。可比公司18年平均PE39倍，公司18-19年两年业绩复合增速39%，出国游长期景气，公司持续整合产业链上下游，对应18年EPS给予39-41倍PE，目标价15.6-16.40元，维持买入评级。

【军工 王宗超/王维/金榜/尹会伟/何亮】航天军工: 制造强国：军工产业一马当先

成长方面：新一届领导班子成立后，近期订货会等新订单已开始，企业回款加速，航天、海军、陆军等订单有逐步恢复和加速的态势。政策方面：价格改革、混改和军民融合政策有望在一季度陆续释放和实施，政策利好有望持续出现，国家资金支持力度会加大，资金对行业配置在增加。个股方面看好内蒙一机、中直股份、中航飞机、中航电测等。内蒙一机1）目前从事坦克和轮式步兵战车等核心战车总装资产，国内战车绝对龙头企业。2）目前主要生产99/96式坦克、09式步兵战车等。3）公司受益军工定价改革，营业收入收入30%以上复合增长，从100亿到200亿以上，2018年营收在130亿左右，目前206亿市值，绝对估值低估区。中直股份1）是我国唯一规模化的垄断军用和民用直升机龙头企业。2）军改后陆军航空旅建设和海军航空兵建设大幅推动武直10、直8/直18、直20等直升机列装步伐，尤其是通用型直升机直20市场空间潜力巨大，列装在即。3）同时，公司有望受益军工定价改革和军工资产证券化，盈利能力有望大幅改善，总装类资产有注入预期。营业收入30%以上复合增长，三年内有望从130亿增长至250亿，目前市值254亿，在绝对估值底部区域。

【传媒 许娟/周钊】华谊兄弟(300027,买入): 扣非净利大幅提升，业绩触底反弹

公司发布2017业绩预告，预计实现归母净利润80,813.40万元-96,976.08万元，较2016年上升0%-20%。其中非经常性损益净额为62,760.30万元。扣非后归母净利润约为18,053.10万元-34,215.78万元。2016年公司非经常性损益净额为84,831.68万元，扣非后亏损0.4亿。公司是民营电影企业老龙头，为回归正轨制定的强内核战略等已见成效。2017年扣非归母净利润由负转正并大幅提升，显示出公司主业触底反转的发展势头：电影佳作不断，多部大作正在开发；实景娱乐项目即将运营，将为公司提供稳定现金流；大力加码电视剧业务，发布30余部剧集开发计划。公司以强内容为核心打造的多元化生态正在开花结果，值得重点关注。预计2017年-2018年EPS为0.33元、0.46元，维持目标价为9.99元-10.99元，维持买入评级。

【社服 梅昕/陈昊冉】社会服务: 17Q4公募持仓较低，龙头最受青睐

【中小市值 孔凌飞/郭梁良】中小市值: 华泰中小盘新股IPO巡礼第57期

【宏观李超/宫飞】宏观: 汇率目标已兑现，未来怎么看？

【建筑建材 鲍荣富/黄骥/方晏荷】海螺水泥(600585,买入): 水泥龙头，价值典范

【策略 曾岩/陈莉敏】策略: 乡村振兴主题：“三权分置”望加速农地改革

【中小市值 孔凌飞/杨洋】新元科技(300472,买入): 并购实施，智能装备新贵扬帆起航

【社服 梅昕/孙丹阳】众信旅游(002707,买入): 出国游向上拐点，龙头恢复高成长

【房地产 贾亚童】招商蛇口(001979,买入): 储备丰富激励完备，开启加速元年

【汽车 谢志才/祝嘉麟】交运设备: 汽车仓位新低，零部件减仓显著

【电子 彭茜】海康威视(002415,买入): 总经理大额增持显信心,关注行业芯片进展

【宏观 李超/朱洵】宏观: 行业集中度提升有望推动通胀上行

【建筑建材 鲍荣富/黄骥/方晏荷】葛洲坝(600068,买入): 全年业绩超预期，环保潜力可期