中国神电，渐行渐近？

国电集团是我国五大发电集团中清洁电能装机占比最大的电力央企，最近，这家央企开始密集挂牌转让旗下的水电企业，据统计，转卖的水电企业已经有10家，有的是转让100%的股权，有的是转让部分股权。

国电、神华同时发布停牌公告，引发并购重组猜想

有意思的是，就在6月4号，国电电力、中国神华曾经发布了几乎一模一样的重大事项公告，从5号起停牌。时隔半月，两家公司再次在同一天发布停牌公告，将继续停牌到7月4号。中国神华方面表示，控股股东神华集团筹划的事项属于重大无先例事项；而国电电力则表示，本次筹划的重大事项可能构成“依法须经事前审批”的重大交易，可能构成重大资产重组。

申万宏源证券研究所市场研究总监桂浩明表示，这些消息，让市场对中国神华和国电电力可能合并成为“中国神电”的猜想愈发强烈。

今年，电力体制改革，包括煤炭体制改革，大家都有很高的预期，特别是煤电联动是不是能够更深层次，通过股权合作的形式进行也是大家所关注的。两则公告的出现让人产生联想，这方面可能存在产业整合等各种可能性。

国电甩卖亏损资产，为“中国神电”面世做准备

中国人民大学经济学院教授郑新业分析，两家企业延长“自身产业链”的思路其实是一致的。

过去多少年间，两家企业在各个领域中间，一个是向上买煤炭，一个是向下建电（企业），都是在纵向把自己的产业链拉长，思路是一样的，不如咱们直接就合并了。也是考虑到咱们国家煤炭的市场也是相对来说饱和，然后电力市场也出现过剩的现象，因此，人们就认为两家企业合是十分紧迫的问题了。

至于国电甩卖的10家水电资产，其实大多处于亏损状态。比如，北京产权交易所披露的信息显示，巨源电力、热水河电力今年一季度分别亏损759万元和289万元。桂浩明指出，这是为了提高运行效率。业内也认为，国电在资产重组前频繁甩卖亏损资产，除了央企瘦身的目的外，更是在为“中国神电”面世进行准备。

一般来说，如果两家企业实现重组的话是为了达到强强联合的目的。在这种情况下，把一些非主业的或者说是非优质的，非核心的资产进行剥离、转让，也是为了能够把今后存留下来的，或者今后合并到一个新公司当中的资产更能够体现优质、优价的特征。

能源企业合并，板块专业化重组是大趋势

神华和国电是否重组引发多方关注，因为这不仅牵涉到煤炭和电力两个行业，还会给其他能源企业的重新组合带来借鉴。来看看两大关注重点。

重点一、如何重组？按照两个集团的业务划分，如果成立新公司，煤炭、火电、风电三个方向将是重组之后的最大看点。首先在煤炭版块，神华集团本身就是世界排名第一的煤炭企业，每年生产销售煤炭近5亿吨，而国电集团的煤炭产量也接近6000万吨，如果二者将煤炭产业整合，将进一步丰富煤炭版块的储量和产量。其次是火电版块，国电和神华的火电装机相加大约是1.8亿千瓦，这无疑将成为全球火电装机巨无霸，想象空间非常巨大。而在风电版块，两家央企的风电装机规模相加之后可以超过中国风电装机总量的20%。也就是说，如果神华和国电合并重组，在煤炭、火电和风电领域，将产生三个世界第一的能源公司，在国内外的竞争力、定价权都将大幅提高。

重点二，谁将受益？按照专业化重组思路，神华和国电两个集团旗下的三家上市公司，也就是中国神华、国电电力和龙源电力，将分别承接煤炭、火电和风电资产，毫无疑问，这三家上市公司将是三个最大的受益方。不过，合并重组仅仅是第一步，按照通常的做法，重组后会先剥离和置换两集团旗下上市公司的资产，之后进行集团层面的整合，然后再注入没有上市的资产。但是，对两大集团而言，尤其是对其旗下的主要上市公司而言，这将是难得的历史性机遇。

央广天下财经

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