备受关注的趣头条QTT.O真实估值到底是多少？

9月18日，美股收跌，中概股集体下跌，趣头条跌幅更是达到41.08%。目前趣头条股价9.41美元，较IPO发行价的涨幅缩窄至34%，市值27.03亿美元。

9月14日，“移动内容聚合第一股”趣头条（QTT.O）在纳斯达克挂牌上市。趣头条上市首日股价飙涨128%，最高涨幅一度达近200%，五次触发熔断点致暂停交易，最终报收15.97美元，市值46亿美元。在近期上市的新经济公司中，趣头条上市首日的股价表现是最突出的。趣头条创下了今年美国IPO规模超过500万美元股票的最大首日涨幅。

趣头条是一个以娱乐生活为主体内容的资讯平台，于2016年6月正式上线，到挂牌上市仅用了2年3个月，打破了拼多多的记录，刷新了中概股最快上市速度。

趣头条剧烈的股价波动反应了市场对趣头条的不同看法。趣头条的上市引来了不少争议，一方面，趣头条平台内容被诟病“太low” ，另一方面，趣头条目前仍处于亏损状态。趣头条上市首日暴涨128.14%，市值直逼新浪，上市交易第二日重挫逾40%，让许多人直呼看不懂。让人不禁想问，五环之外的趣头条真实的估值应该是多少？

投资机构给予趣头条27亿美元估值

从投资机构的角度来看，资本方已经用真金白银给出了答案。趣头条公开发行上市之前就已经得到了不少知名机构的青睐。今年以来，趣头条的估值也扶摇直上，从3月份的18亿美元升至8月份的27亿美元。

2017年下半年，趣头条获得成为资本领投、红点创投、华人文化跟投的4200万美元A轮融资；

2018年3月15日，趣头条完成超过2亿美元的B轮融资，由腾讯产业共赢基金领投，尚珹资本、顺为资本、小米科技、华新致远、创伴投资、光源资本、成为资本、红点创投、华人文化等跟投，B轮投后估值超过18亿美元；

2018年8月，趣头条引入包括人民网旗下基金在内的战略投资者，投资额约6000万美元，投后估值达27亿美元；

2018年9月14日，趣头条IPO募集8400万美元，上市之后，市值一度达到58亿美元，目前市值27.03亿美元。

投资机构是最精明的，他们用资金说话表明对趣头条未来发展的看好。今年趣头条已获得了腾讯、小米、人民网旗下基金一众知名机构的背书。此前趣头条的招股书显示，公司获得了来自京东集团4000万美元的认购意向。根据趣头条最新的招股书，趣头条还引入了上海报业集团旗下的澎湃新闻。人民网旗下基金和澎湃新闻的参与，被外界解读为有助于趣头条更顺利的获得《互联网新闻信息服务许可证》和《互联网视听节目传输许可证》。

趣头条的估值在内容聚合行业处于较低水平

如果你想了解一家公司，必然不能绕过它所处的行业以及它的同行。从行业地位来看，趣头条目前已处于行业第二，占据有利位置。

当前移动内容行业处于上升期，相关企业的估值在快速提升。在内容聚合行业，排名第一的是今日头条。今年5月，今日头条估值为300亿美金，2018年8月在字节跳动（今日头条母公司）新一轮融资中，其估值可能高达750亿美元，是趣头条上市首日收盘市值的16倍之多。

排名行业第四的一点资讯去年10月的E轮融资估值为70亿人民币，而近日华尔街投行摩根大通给予一点资讯150-180亿元人民币的估值，折合美元为21.9亿-26.3亿，估值出现翻倍。

可见，趣头条目前估值水平处于合理区间的偏低位置。

趣头条的下沉模式被同行验证是一个巨大的市场。趣头条的成功引来了不少追随者、复制者，类似趣头条的资讯平台层出不穷。淘新闻、悦头条、惠头条、东方头条、米赚头条等纷纷效仿趣头条的推广方式，通过类积分模式拉新获客。

这就像一块巨大的空地，被趣头条发现了，众人纷纷前来占领。此战必不可少，但是大战之后只会剩下强者。像共享单车、团购网一样，千团大战之后现在只剩下美团，共享单车“颜色大战”之后，现在只剩下黄色的ofo和橙色的摩拜还能相互抗争。历史无数次证明单纯复制是无效的，趣头条作为最先占领空地的人，具有先发优势，目前占据了有利的“老二”位置。

五环之外的互联网新经济受捧

趣头条、快手、拼多多是让五环之内的人看不懂的新经济公司。

随着智能手机的普及，通信基础设施的完善，移动互联网目前正处在第三波人口红利的收获期，流量竞争的主要阵地也从一二线城市的青年群体逐渐转向三四线城市的用户。中国有13亿人口，大部分都是下沉市场用户。根据易观国际的报告，截至2017年底，三线及以下城市的人口为10.27亿。下沉市场人口数量巨大，抓住这个市场的人，发展前景极具想象力。

因此，趣头条、快手、拼多多等新经济公司纷纷选择了农村包围城市的发展路线，以下沉市场为目标用户，抓住了三四五线的流量红利。由于趣头条和拼多多一样靠着社交裂变迅速崛起，趣头条还被称为“资讯界”的拼多多。

有人说趣头条的内容很low，但这是下沉市场所表现出的差异化的需求。一二线用户和三四线用户在内容需求上的差别很大，例如一二线用户会喜欢政治、经济新闻等偏严肃的内容，但下沉用户却喜欢看广场舞、养生保健类内容。趣头条的“趣”意味着生活化、娱乐化，那些看似很Low的东西，其实是最接地气，最适合大众，受众最广的。数据显示，娱乐、社会、电影、美食、养生等频道在趣头条平台上都较为热门。

资本市场给与了五环之外的新经济不错的估值水平。拼多多是五环之外新经济的代表，上市之后的拼多多因为面临“假货风波”，股价一度跌到17元的低点，但最近却逆势大涨，目前市值直追京东。五环之外的另一代表快手，已于今年7月完成10亿美元的E轮融资，最新估值约180亿美元。据媒体报导，快手已启动IPO辅导，预计最快2018年下半年在香港上市。

拼多多、趣头条、快手的崛起都显示出资本市场看好下沉性互联网新经济公司。

打铁还需自身硬，趣头条用户加速增长

用户是移动互联网公司的核心资产，如果要对一个互联网公司进行估值，绝对绕不开它的用户分析。从用户角度来看，趣头条用户增长快速，并处于加速增长的时期。趣头条两年时间便成为了行业第二，处在有利的市场地位。

以月活跃用户数（MAU）和平均日活跃用户数（DAU）计算，趣头条为中国第二大移动内容聚合商，仅次于今日头条。2018年7月，趣头条的月活用户数约4880万，平均日活用户数约1710万，每个日活用户每天花费时间平均约55.6分钟。2018年8月，MAU约为6200万，平均DAU约为2110万，每DAU平均每天花费的时间约为55.4分钟。趣头条的月活用户从7月份的4840万迅速提升到8月份的6200万，环比增速达28%，用户增速不但没有放缓，还在加速提高。

互联网投资的核心是围绕用户来展开的，用户是互联网公司真正的“资产负债表”。趣头条的用户资产负债表很健康：趣头条处于行业的成长期；用户量巨大且增长速度极快；用户活跃度高；获客、留客成本低；货币化能力强。

趣头条8月份的月活为6200万，若给予趣头条的每用户价值为70美元，则趣头条估值为43.4亿美元。若趣头条的每用户价值为80美元，则趣头条估值为49.6亿美元。

70美元的单用户价值在互联网行业实际上是不高的。阿里巴巴、京东、拼多多当前的市值分别为4237亿美元、392亿美元、292亿美元，其活跃买家数分别为5.76亿、3.14亿、3.44亿，这意味着淘宝、京东、拼多多的单用户价值分别为736美元、125美元、85美元。快手7月MAU为2.59亿，若按180亿美元的估值来算，快手的单用户价值为69美元。今日头条月活2.68亿，若按750亿美元估值来算，今日头条的单用户价值为280美元。

那么趣头条的用户是否还具有增长空间呢？趣头条面对的下沉市场人口众多，市场潜力巨大。截至2018年8月31日，趣头条安装总用户数约为1.81亿，这意味着趣头条的用户未来还有巨大的增长机会。

值得注意的是，趣头条还拥有不到10元的获客成本。拼多多的获客成本为61元，而像淘宝、京东等的获客成本甚至大于200元。

趣头条的招股书显示，2018年上半年，趣头条净亏损已达5.14亿元人民币，调整后净亏损为3.291亿元人民币。但精明的专业投资者似乎并不在意趣头条当下的亏损。事实上，亏损是互联网企业在早期高速增长时期比较常见的情况，早期快速增长涉及到很多成本，比如发放补贴、代金券等。对这些互联网企业来说，他们首先要做的便是先占领行业赛道。即使巨头如阿里、腾讯在争夺支付市场的时候，也纷纷实行了红包补贴。再如外卖行业，饿了么和美团外卖都会通过派红包、抵扣券等来抢占用户。近期上市的大多数新经济公司例如拼多多、美团点评等都处于亏损状态等。对专业的投资者来说，新经济公司的商业模式比眼前的盈亏更加重要。

趣头条通过阅读奖励和的社交裂变方式低成本成功获取大量用户，目前累计装机量达1.81亿，月活6200万，日活2110万。同时从营收来看，趣头条的付出也得到了回报，2018年上半年营收为7.178亿元，2017年同期营收为1.073亿元，增长了近7倍。

结语：

短短两年多时间，趣头条便登录资本市场，成为“移动内容聚合第一股”。上市之后的趣头条，其品牌将得到强化，其用户规模将进一步提升。可以说成功上市的趣头条已经领先了同行一步。

从专业的投资机构来看，他们已经用真金白银给予了趣头条27亿美元的估值；与同行业的公司相比，趣头条目前估值处于合理区间的偏低水平；从趣头条所面向的下沉市场来看，五环外的新经济公司被资本市场所看好；从趣头条自身数据来看，按每用户价值70美元计算，趣头条目前的估值为43.4亿美元。趣头条的用户处于加速增长的趋势，前景可期。

关于趣头条未来的发展，董事长谭思亮曾表示“未来我们希望成为一个泛娱乐内容平台，比如说资讯、有视频、有小说、有段子、有漫画、有音频。资讯只是最容易切到人群的介质。”趣头条的星辰大海将会怎样？想必“未来”肯定知道答案。