华润成江中集团实控人医药国企混改提速

11月22日，江中药业发布公告称，江西省政府原则同意《江中集团战略重组方案》，即华润医药控股有限公司以增资方式取得江中集团51%股权，成为其控股股东，从而间接控制江中药业已发行股份的43.03%。此次交易完成后，江中药业的实际控制人将由江西省国资委变更为中国华润有限公司，最终实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会。

同时，江中药业董事会开启了换届工作，提名卢小青、何行真等6人为新一届董事会董事候选人，洪连进等3人为独立董事候选人。据了解，卢小青目前担任江中药业董事长，但是未见有华润医药背景相关人士入围江中药业新一届董事会。

对此，江中药业董秘办对21世纪经济报道记者表示：“这是因为华润医药还没有和江中药业完成交割，因此董事候选人中无华润医药的相关负责人，完成交割后，可能会与华润医药通过进一步协商，对董事会进行调整。”后续华润医药起到具体怎样的作用仍待观察。

在医药行业流行一句话，工业靠研发，商业靠并购。一位对华润系长期跟踪的资深人士向21世纪经济报道记者分析称，此番华润实控江中集团，也获得了江中药业市占率较高的中成药，扩充了华润医药的产品群。不过，虽然医药行业国企混改几年前就已经推动，但进展较慢，对此北京鼎臣医药管理咨询中心创始人史立臣指出，系国企自身体制不灵活，涉及各方利益也较多，需要各种关系。

或实现双赢

华润医药控股江中药业并非一帆风顺。今年5月17日江西省国资委与华润医药签署《合作协议》显示，重点合作内容为华润医药通过购买股权和增资持有江中集团51%或51%以上的股权，但是在8月2日，江中药业控股股东江中集团签订《江西江中制药(集团)有限责任公司的增资协议书》后，华润医药未与大连一方就江中集团29.28%的股权转让事宜达成一致，9月18日，江中药业发布公告称江中集团已签署增资协议的补充协议，华润医药将根据补充协议对江中集团进行增资。

其实，江中药业进行混改早有传闻，2014年底，雨润集团董事长祝义才晋升为江中药业前十大股东，坊间传闻雨润有意入主江中集团；2016年底，混改概念持续发酵，有传闻称江中集团混改将引入国药集团，直到今年3月，江中集团元老董事长钟虹光辞去公司一切职务，以及今年5月江中药业抛出联姻华润的消息，其混改才有了定论。

11月22日，江中药业董秘办工作人员接受21世纪经济报道记者采访时也表示：“华润医药在渠道、资金、研发方面都有一定优势，控股江中药业后，双方在各个方面都会有一定的协同作用，目前江中药业的战略未变，未来会根据华润医药的要求作出调整。”

此次混改后，江中药业和华润医药或都将得到更好的发展机会。

因为江中药业近几年的净利润增长率并不稳定，财报显示，江中药业2014年净利润增长约54%，2015年下降至39%，2016年由于营改增和两票制的影响急降至3.47%，2017年又回升至10%，而在2018年前三季，江中药业营业收入同比下滑1.23%，归属于上市公司股东的净利润同比增长10.18%。

西南证券的研究报告显示，在国家针对中药产业陆续出台多项鼓励政策的背景下，江中药业的营收和净利润水平均落后于行业平均水平。多位业内人士认为，完成此次收购后，江中药业或许可借华润医药的渠道资源，实现业绩爆发。

而对于以并购起家华润系，此次成为江中集团的实控人，在收获江中药业的优质中成药资源的同时，也有望弥补其商超渠道短板。华润医药也坦言，这次并购对于华润医药来说不仅有利于丰富产品群，而且有利于完善在江西省的布局，扩大分销业务。”

混改持续推进

华润医药实际控制江中集团几乎已经成为定局，而后续华润医药会如何发挥实控人的主导权成为业界关注的方向，一位接近华润医药的业内人士透露称，大致方向华润医药已经规划清晰，具体的实际操作要按照流程来走，包括后续董事的入席等。

医药领域等国企混改早在几年前就已经开始推动，但实际进展缓慢，史立臣指出，主要因为国企盘子大，内部各种利益也很复杂，包括内部的同业竞争、资产整合等，目前医药行业内备受关注的国企混改企业有云南白药、天津医药集团和国药集团等。

云南白药自2016年启动混合所有制改革以来，先后引入新华都、江苏鱼跃两方股东，在2018年11月2日，云南白药发布《吸收合并云南白药控股有限公司暨关联交易预案》，通过换股形式对白药控股实施吸收合并，完成后云南白药股权结构变更为：云南省国资委、新华都、鱼跃分贝分别持有股份25.1%、25.1%和5.58%。

而在今年5月，天津医药集团已于天津产权交易中心公布了相关混改信息。2018年10月10日，天津医药集团旗下三家上市公司天药股份、力生制药、中新药业集体发布控股股东拟进行混改的公告。在2018年11月19日的天津市国有企业混改项目招商推介会上，天津医药集团表示拟采取增资扩股与产权转让相结合的方式引入投资者，但是投资者须承诺，混改后医药集团注册地仍在天津。

国药集团则在混改过程中，针对不同情况和业务板块采取了多种方式。2003年，国药集团选择了市场化程度最高的药品流通板块进行重组，并引入民企上海复星医药(集团)股份有限公司作为战略投资者组建了国药控股。2009年于香港上市后，国药集团和复星医药形成国有资本、民营资本和公众资本有效制衡的治理结构。国药控股的营业收入也由2003年成立之初的81亿元增长至2016年的2584亿元。

国开证券表示，医药行业中，国企与优秀民企在创新、营销、成本控制和管理方面均存在一定差距，尤其在创新方面差距更为突出，因此外部环境和内部机制均凸显混改的必要性。“另外，医药商业行业虽然正面临政策机遇，同时行业整合加剧，但国企在机制、运营效率方面仍有较大的提升空间，且引入战略投资能有效缓解资金运营压力，最终提升公司的盈利能力。”