这个冬天，我不想要加拿大鹅，只想要波司登3998.HK

近期著名加拿大羽绒服制造商加拿大鹅（GOOS.N）股价短期暴跌引起了诸多关注。

12月4日至11日，加拿大鹅股价不断下挫，5个交易日内累计下跌了20.48%，市值损失超过100亿元人民币。其中，12月6日加拿大鹅股价暴跌8.44%，12月7日再次暴跌6.64%，到目前为止加拿大鹅股价延续弱势。

与加拿大鹅股价暴跌截然相反的是，中国羽绒服龙头波司登（3998.HK）的股价却步步高升。上周波司登股价上涨10.95%，而恒生指数同期下跌1.67%。

12月11日，波司登的股价一度上涨至1.64港元，创下了近五年的新高。

（数据来源：wind、富途证券）

为什么同样是羽绒服制造商，加拿大鹅与波司登近期的股价走势却截然相反呢？

自2017年上市后加拿大鹅一直受到了资本市场的热捧，股价不断攀升，一直以来是环球资本市场公认的一只牛股。从近年加拿大鹅的财报数据来看，加拿大鹅的业绩都维持高增长的态势。2018财年加拿大鹅的营收比2016财年增长超一倍，2018财年的每股收益比2017财年增长了3倍。

随着业绩的高增长，加拿大鹅的市盈率也快速上升，一度高达几百倍，到目前为止加拿大鹅的市盈率仍然高达76倍，远远高于服装企业的市盈率。

加拿大鹅高市盈率是基于公司业绩高增长的预期，但未来随着加拿大鹅在加拿大市场、美国市场不断饱和，而新兴市场的开拓又存在众多不确定性，未来加拿大维持业绩高增长存疑。

根据加拿大鹅的财务报告显示，加拿大鹅2017年财年营收来自加拿大、美国和其他市场的占比分别为43.9%、39.1%、17%，2018年财年营收来自加拿大、美国和其他市场的占比为39.6%、35.8%、24.6%。加拿大鹅来自加拿大本土的销售占比在下降，美国和其他市场成为未来业绩增长的重要发力点。

中国羽绒服是千亿级市场，是羽绒服生产商要重点发力的市场。数据显示，预计在2018年，中国羽绒服市场规模为1068.17亿元，到2020年将达到1316.63亿元。从羽绒服普及率来看，欧美国家羽绒服普及率为30%-70%，中国仅为10%。

显然，中国市场成为加拿大鹅能否维持业绩高增长的关键。但要进入中国市场，加拿大鹅却不得不面对一个强劲的对手——波司登。波司登是羽绒服中的龙头企业，一直以来都有着“羽皇”的称号，其品牌力也在不断增强中。

尤其是在现在的宏观环境大背景下，中国的消费者不断的回归理性，越来越青睐国产品牌。

以前，大家对品牌的诉求很高，认为国外的品牌才高端，才时髦。但是现在中国的消费者变了，不会再因为崇洋媚外，以超高溢价去选择产品。尤其是现在我国处在经济增长速度的换挡期、结构调整的阵痛期以及前期刺激政策的消化期的三期相叠时刻，性价比成为了很多消费者重点关注的维度。

消费者回归理性消费，不管是一二线还是三四线的消费者，都在追求高性价比。我们总是认为OPPO、vivo是主打三四线市场的，一线城市没人买。但事实上，根据唯品会的数据显示：OPPO在一二线城市，2018年对比2014年的销售增长率3618.44%，vivo是3056.66%。而过去的高端品牌三星则出现了负增长。

今年于港交所上市的小米集团在国内市场、国际市场均靠高性价比获得了很大的市场份额。电商超级独角兽拼多多在解释它的成功时也提到了“性价比”一词，消费者追求性价比不是追求便宜，而是追求实惠的好货。波司登的羽绒服具有很高的性价比，与加拿大鹅相比，波司登更代表了广大消费者的需求和未来市场的发展趋势。

除了高性价比，国产品牌受到青睐还因为国货越来越具品牌力了。比如说国产品牌李宁，李宁坚持回归中国本土文化，将中国元素体现得淋漓尽致。从纽约时装周到巴黎时装周，“中国李宁”征服了国际时髦的消费者。

从资本市场来看，李宁（2331.HK）的近两年的股价也是稳步向上，获得了投资者的普遍认可。

董明珠曾说过“喝茅台酒、买格力空调、穿波司登”。波司登是42年的老品牌，其品牌力也在不断增强。

今年波司登不断推陈出新，变身潮牌，走向国际化。在今年的纽约时装周上，波司登作为来自中国的品牌，惊艳了全球。作为走向国际化的国货，波司登的羽绒服产品高级又时尚。

（安妮海瑟薇观看波司登纽约时装周大秀 ）

从数据来看，也印证了波司登的实力在显著增强。今年天猫“双十一”波司登是首家预售破亿元的服装品牌。

11月底波司登公布了其靓丽的财务数据，根据波司登2018年中期业绩显示，截至2018年9月30日止6个月，波司登实现收入34.44亿元人民币，同比增长16.4%；毛利14.55亿元，同比增长22.5%；公司权益股东应占溢利2.51亿元，同比增长43.9%。

资本市场的资金总是最“聪明”的，今年以来波司登的股价涨幅已经超过一倍，市盈率为20倍，但与加拿大鹅高达76倍的市盈率相比，还有很大的增长空间。而加拿大鹅如果不能开拓新的蓝海市场，能否维持高增长和高估值则存在很大的不确定性。

波司登的崛起代表着中国品牌的崛起。未来，中国品牌崛起的发展趋势还将延续。一方面中国的企业最了解中国的消费者，能生产出消费者需要的产品，另一方面，中国的品牌力在不断增强，成为国际化的品牌。更重要的是，中国消费者也在回归理性消费，认可中国品牌，喜爱中国元素。

以前的冬天，我也许想要一件加拿大鹅，但这个冬天，我只想要波司登了。另外，投资股票的时候，非得在两者中二选一，波司登也会是the better choice。