通威股份6004382021年报及2022年一季报点评：硅料环节高盈利能

投资亮点公司发布2021年年报和2022年一季报，2021年实现营业收入634.91亿元，同比增长+43.64%，归母净利润82.08亿元，同比增长+127.5%，扣非后归母净利润84.86亿元，同比增长+252.35%其中，2021Q4实现营收167.91亿元，同比+34.09%，净利润22.63亿元，扣非后净利润25.56亿元，同比+415.35%2022Q1实现营业收入246.85亿元，同比增长+132.49%，归母净利润51.94亿元，同比增长+513.01%，扣非后归母净利润51.35亿元，同比增长+544.95%公司业绩大幅增长硅链供需紧张的格局还在继续，销售价格保持上涨2021年，光伏硅材料供应成为产业链中最短的一环，硅材料价格大幅上涨2021年，公司硅材料环节继续全力产销，实现销量10.77万吨，同比增长24.3%硅材料及化工业务营业收入187.61亿元，同比增长186.9%硅材料质量不断提高，单晶率超过99%，实现了N型硅材料的批量供应2022Q1硅料出货4.65万吨，下游光伏需求继续保持较高盈利电池的成本不断降低，新技术在电池效率方面领先业界2021年，受上游硅材料价格影响，电池环节盈利承压公司通过持续提效降本，将电池平均非硅成本降至0.18元/W以下，同比下降11%公司的HJT和拓普康各1GW的试验线已成功投产新电池布局双管齐下，量产效率领先业界后续新技术有望为公司带来超额利润我们将公司2022—2023年EPS预测调整为3.99元和4.06元，2024年给予4.30元，维持买入评级风险提示:行业政策变化，政策效果不及预期，下游需求不及预期，受海外政策影响，硅料价格下跌幅度超过预期

此外，近日荷兰皇家菲仕兰公司宣布对旗下知名奶粉品牌美素佳儿的业务进行战略复核，根据官方的表述，这项战略复核旨在抓住增长机会，确保美素佳儿业务成功。美素佳儿是全球第七大配方奶粉品牌。在中国市场，皇家美素佳儿系列在过去两年实现了销量翻倍，销售额在2020年突破了20亿元，外界也在猜测这一战略复核后是否会有新的动作。

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