久立特材002318：高端产品持续放量业绩稳中有进

事件公司公布了2021年年报和2022年一季度报告2021年营收59.7亿元，归母净利润7.9亿元，未归母净利润7.3亿元Q1 2022年营收13.2亿元人民币，归母净利润1.9亿元人民币，归非母净利润1.8亿元人民币在简评的压力下，公司业绩实现了稳定增长2021年，公司实现营收59.7亿元，净利润7.9亿元其中高端产品收入占比19% 毛利率为24.9% ，净利润率为13.3% 产销方面，2021年无缝钢管产量5.49万吨，销量5.56万吨，焊管产量6.15万吨，同比下降1.4%，销量为6.28万吨去年，该公司经历了许多困难，包括取消出口退税，停电和原材料价格上涨的影响特别是出口退税的取消对公司海外收入和利润的影响较大:收入端，2021年公司国内收入47.6亿元人民币，国外收入12.1亿元人民币，利润，影响全年利润超过1.8亿元，占去年净利润的23%公司坚持以客户需求为导向，以技术创新为驱动，加强与客户和供应商的沟通协调，积极应对出口退税和限电政策调整带来的挑战，最终实现全年利润增长2.9%在Q1，2022年公司实现营收13.2亿元，净利润1.9亿元，利润大幅增长尽管出口退税政策持续取消，地缘政治带来的原材料价格飙升，但公司仍将主营业务利润维持在与去年同期持平的水平同时，第一季度利润增长主要来自于公司持有的永兴材料8.87%的股份期间成本保持稳定，高R&D投入推动产品走向高端公司费用在此期间保持稳定2021年销售费用2.2亿元，管理费用1.77亿元，财务费用490万元，研发费用2.63亿元2022Q1销售费用5766万元，管理费用4713万元，财务费用—136万元，研发费用5884万元该公司的费用增长基本上与收入增长相匹配，R&D的投资主要是为了高端产品的R&D需求2020年和2021年高端产品收入占比分别为16%和19%，预计未来几年还会继续增长不用担心原材料涨价的影响，核电重启公司受益明显公司的产品定价是成本加成，在接到客户订单的时候就把价格锁定在原料市场，赚取稳定的加工费一定程度上化解了原材料涨价的影响，公司毛利率长期稳步提升日前，国务院常务会议批复同意浙江三门，山东海阳，广东陆丰三座核电新机组，经过多年准备和综合评估，已纳入国家规划，共6台机组公司核电产品主要包括第三代核电蒸汽发生器用690合金U型管和800合金U型管，第四代六角管和包壳管等u型管产品定位高端，价格超过70万元/吨，毛利率超过30%，将是未来几年重要的利润贡献点面向未来，高端产品有助于提升性能公司未来重点在于高温合金，核相关管材，镍基合金油井管等高端产品的放量这些产品目前占公司整体收入的近20%，利润的近30%，未来3—5年将超过50%盈利预测及投资建议:伴随着高端产品占比不断提升，我们预测公司2022—2024年净利润分别为10.6亿，12.5亿，14.5亿，对应PE分别为12.7倍，10.7倍，9.3倍，维持买入评级风险:原材料价格波动大，新的生产能力没有达到预期

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