什么情况？地产链走势出现分化拖了反弹后腿？这些后周期板块值得关注

上半年备受业界关注的稳增长主线在此轮反弹中并不突出被疫情修复的房地产链还能再发光吗

4月底以来，a股权益市场逐渐回暖，多个板块迎来一波反弹但地产链反弹力度拖后腿，内部各大板块走势分化细分来看，6月份以来，地产链条中表现较强的仍然是家电，家具等属于后地产周期的板块

业内人士认为，原材料价格的走弱和大比例更新需求的叠加，是后周期房地产表现较好的主要原因得益于疫情回暖和经济复苏，前期估值较低的后周期板块受到了部分机构的高度关注

现在地产链内部趋势分化。

4月底以来，a股股权市场回暖势头明显观察近期各板块的表现，与4月底的阶段性低点相比，大部分板块都实现了一定程度的反弹而地产链的反弹表现并不突出，几个关键板块的走势分化非常明显

以房地产链中最受关注的房地产板块为例上证房地产指数在3月中旬触及低点后迅速反弹，4月中旬达到阶段性高点短短一个月，反弹率高达35%但此后地产板块估值进入下行区间直到7月13日收盘，上海房地产指数仍低于4月底的水平

与此同时，建材，家电，家具等上下游产业链的重要板块却走出了完全不同的行情申万建材指数，中信家电指数，中信家具指数从4月底的低点开始回升，6月下半月呈现强劲上涨态势7月份，建材，家具板块估值明显下降，家电板块保持强劲复苏势头

就反弹的幅度来看，家具家电板块的表现较为突出截至7月13日，家电从4月底的低点反弹幅度达到23%，家具达到20%

对于地产链近期的走势和内部分化，汇丰晋信2026周期，新动力基金基金经理闵认为，今年3月中旬以来，整个地产链出现了反弹，但客观来说，反弹幅度在各个板块并不突出究其原因，一方面，上半年房地产销售仍有压力，另一方面，由于地产竣工链的安装属性，疫情也影响了相关公司的订单

民梁超表示，对于房地产板块，3月中旬以来，由于各地在因城施策背景下放松房地产调控，在政策利好刺激下，该板块走出了独立行情4月中下旬，由于现金利好，房地产板块随大盘回落6月中下旬环比建材和家电家具表现较好，主要是房地产销售高频数据显示房地产销售边际回暖同时，建材，家电，家具受去年大宗价格上涨影响，成本端压力较大，毛利率有不同程度下降最近大宗商品价格有所下降，在成本端也是利好

后房地产周期受到了更多的关注。

浙商基金宏观研究员刘亚庆表示，去年以来房地产总体走弱，包括土地出让，投资，施工，消费等数据都出现了较大幅度的下降6月份房地产销售数据出现一定程度的回暖，30个大中城市房地产销售面积同比降幅在6月份收窄至个位数

在她看来，这背后的原因，一方面是近期相关政策的放松，包括降低首套房利率下限，降低5年期LPR，以及各地出台的调控政策另一方面，一，二季度部分城市，尤其是北京，上海等一线城市，由于疫情的扰动和人员流动减少，缺乏购买场景因此，6月份房地产销售的回暖也有一些销售需求释放延迟的因素

闵坦言，目前房地产链条相关板块处于低估值+低景气的状态具体来说，房地产连锁公司面临几个困境首先，新房销售继续承压上半年，受疫情影响，房地产销售下滑幅度较大下半年考虑基数，整体销量同比会有一定程度的修复，但预计仍是两位数的下滑，第二，在过去的几年里，地产链上的公司都经历了精装修带来的B端营收量和品类扩张红利，但这两个红利要么已经结束，要么即将结束

不过，闵认为，后续房地产链条仍值得关注如果目前的困局出现转机，地产连锁将迎来业绩估值比较大的双击机会短期内，闵更看好房地产链中的家电板块和软家居行业行业竞争格局相对较好，龙头公司市场份额持续提升同时，除了新房需求，还有很大比例的更新需求，总体需求比较稳定此外，在原材料价格走弱的背景下，行业的利润空间具有一定的弹性

德邦基金权益投资总监李颖认为，整体来看，下半年地产链条相关板块可能有较好的投资机会虽然在升温过程中不排除周度或月波动的可能，但不影响修复的整体方向

李颖特别提到了房地产链条相关板块的房屋竣工交付从政策上看，有相关政策支持房企的融资能力，政策的实施会带来实质性的反应，有望形成比较大的助推力，所以下半年新房交付也能得到一定程度的修复她表示，从下半年的回暖和地产相关标的相对低位来看，后期的投资机会值得关注

华东某大型公募基金经理认为，从行业排名来看，结合本轮需求特点，家电在后端的表现可能会好于整体建材板块，建材需要选择成长性子行业在基金经理看来，空调产业链预期更差，值得关注前期板块在反弹中相对滞涨，历史估值处于底部，近期部分投资者可能因房地产销售回暖预期和原材料成本等原因，需要进行补涨或配置

猫头鹰研究所总经理焦健表示，房地产链近期受到基金经理更多关注，关注的重点是在后房地产周期中受益于经济复苏的低估值板块但由于近期房地产数据反复，房地产销量能否持续上升仍存疑问

焦健告诉记者，从他们的研究结果来看，一些基金经理正在从增长板块中获利，将一些头寸转移出去进行平衡配置，与经济强劲复苏相关的板块，如房地产链，已成为基金的重要配置方向。

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