宋清辉：李书福能否进入戴姆勒董事会存不确定性

著名经济学家宋清辉认为，鉴于此前戴姆勒对吉利的投资计划并不积极响应，在李书福成为戴姆勒最大股东之后，是否进入戴姆勒董事会存在不确定性。从此前要约收购不成再到这次曲线从二级市场收购股份，即可看出戴姆勒对吉利是设防的，要想进入戴姆勒董事会，就要获得董事会的支持，就目前情况来看李书福进入董事会一事并不乐观。

北京商报记者蓝朝晖 马换换

浙江吉利控股集团投资德国汽车巨头戴姆勒的消息逐渐明朗。2月24日，戴姆勒官方证实，吉利已在公开市场累计持有戴姆勒股份公司（Daimler AG）近9.69％的股份，价值约90亿美元，这让吉利成为这家德国汽车制造商巨头的最大股东。尽管吉利成为奔驰母公司戴姆勒最大股东的意义重大，但在此次国内车企最大海外并购案中仍留下了很多未解之谜。

未动国内积蓄

李书福海外融资平台有多大

戴姆勒发布的文件显示，吉利以注资的方式持有了戴姆勒公司9.69%股权。目前戴姆勒总共发行了1069837447股，吉利此次收购了其中103619340股。按照戴姆勒最新股价70.41欧元计算，戴姆勒目前总市值753.27亿欧元，吉利所持有的部分价值72.99亿欧元，约合89.74亿美元或人民币568.94亿元。从金额上看，这是中国对海外整车行业规模最大的投资，也是2010年吉利18亿美元收购沃尔沃汽车的5倍。

事实上，吉利在股市买入戴姆勒股票早有先兆。吉利曾于2017年11月底希望认购戴姆勒3%-5%的股权，但戴姆勒无意稀释现有的股本结构，仅表示欢迎吉利在公开市场购买股份。

如今，戴姆勒在监管文件中说，李书福拥有超过1.036亿股的投票权。目前，戴姆勒最大股东为科威特投资局，持有6.8%的股权，第二大股东为贝莱德，持有6%的股权。戴姆勒新闻发言人表示：“李书福信任戴姆勒的创新能力、战略和发展潜力，我们很高兴迎来李书福这位长期投资者，戴姆勒了解并且尊重这位中国企业家的卓越能力和前瞻思维”。

值得关注的是，在《有关受通知义务的人相关信息》一栏，李书福、吉利控股集团与一家名为Tenaclou3 Investment Holdings Limited的投资公司并列，最终由Tenaclou3 Prospect Investment Limited持有股权。

对此，浙江吉利控股集团董事长李书福在对媒体的回复中表示，收购资金是吉利海外投资公司通过海外资本市场安排，实现收购资金自我平衡。他强调，吉利此次入股资金没有使用中国境内资金。整个交易本身是在完全公开、透明的环境下完成，是一场极具价值的入股行为。

北京商报记者了解到，Tenaclou3 Investment Holdings Limited是一家吉利控股集团此前注册的专门用于拓展新业务的公司，实际控制人依然是李书福。

实际上，此次收购戴姆勒近10%的股份，与2010年收购沃尔沃轿车全部股权时的资金势力相比，吉利早已不可同日而语。2010年，吉利收购沃尔沃轿车全部股份，按照当时18亿美元的收购价格折算，李书福这次收购需要超过120亿元人民币。而吉利通过股权质押贷款、与地方政府合作的方式筹措到了资金，并为沃尔沃解决了后续造血的资金来源。

如今，作为中国目前最大的民营汽车企业集团，吉利汽车2017年营业额约2700亿元人民，市值更是超过了300亿美元。按照胡润百富榜公布的2017年榜单，李书福及李星星父子的财富总额为1100亿元。以此计算，李书福拿出自己过半身资金于收购戴姆勒集团9.69%股权。

全国乘用车信息联席会秘书长崔东树认为，与中国领军自主品牌企业建立良好关系是戴姆勒的最佳选择。由于奔驰的股权关系极其分散，因此核心管理层地位也不稳定，需要强大的资本力量的支持，负责任的中国企业是奔驰稳定发展的重要支持。

提速海外战略

吉利入股戴姆勒意在何方

2月3日戴姆勒集团发布的2017年业绩显示，戴姆勒集团2017年息税前利润146.82亿欧元，净利润再创新高，达到108.6亿欧元；每股盈余增至9.84欧元。戴姆勒计划，今年每股分红3.65欧元。按吉利收购的股份推算，长期持有的话，年分红将超过3.7亿欧元，年回报超过了5%。

尽管从投资角度看，买入戴姆勒股票可以得到不错的资本回报，但从近年来吉利的收购策略上看，李书福入股戴姆勒的目的远不止如此。

在李书福看来，戴姆勒是全球汽车领导者，在电动化、智能化、无人驾驶与共享出行各领域都是引领者，从战略协同的角度，戴姆勒与吉利、沃尔沃产生协同效应，这是吉利入股戴姆勒的一大原因。

资料显示，经历多轮收购和并购，目前吉利控股已形成吉利汽车、领克、沃尔沃、伦敦出租车、宝腾和路特斯六大汽车品牌矩阵，覆盖中低端品牌、豪华品牌的完整产品谱系。而在全球车企中，戴姆勒属于电动车方面发力较早、路线较广的一员，从奔驰EQ电动车子品牌到奔驰B级燃料电池车，以及同中国比亚迪、北汽的新能源合作等，覆盖范围广泛。倘若吉利能够牵手戴姆勒，则其新能源项目将从中受益。

根据吉利提出的“蓝色吉利行动”战略，到2020年，吉利计划旗下90%的汽车都将为新能源汽车。这对吉利的电池、电机、电控技术发展无疑提出了较高要求。崔东树认为，如果成功牵手戴姆勒，吉利可以通过技术引入，补强新能源汽车板块，并有望借此机会进入欧洲市场。

李书福则在接受媒体采访时也透露，“全球汽车行业面临巨大变革，有变革就有机会，机会巨大，挑战也是巨大的。如何抓住机遇？必须要协同发展，共同占领技术制高点，尤其是在数字技术、线上技术取得主动权”。

同时，吉利参股梅赛德斯-奔驰的母公司，对于吉利在欧洲市场的扩大知名度也具有轰动性的正面效应。在著名经济学家宋清辉看来，不管是从财务方面还是从实业方面来看，吉利成为戴姆勒第一大股东都具有一定的积极价值。诸如，财务方面的投资回报；对吉利集团品牌以及李书福的个人品牌，都是较为完美的塑造，此举将进一步推动吉利进军欧洲高端汽车市场。

憧憬高端梦想

中国车企入董事会胜算几何

虽然吉利收购戴姆勒股份让业界看到了中国车企参与全球化的可能，但吉利借助戴姆勒实现进军欧洲高端市场的梦想并非易事。

据了解，目前戴姆勒已经和北汽集团成立了北京奔驰合资公司，同时与比亚迪也合资设立了腾势电动车品牌。倘若吉利入股戴姆勒，则必然不能忽视比亚迪和北汽两家合作伙伴可能受到的影响。此前，戴姆勒曾将将北汽称为“我们在中国最重要的合作伙伴”，并且也和北汽交叉持股，吉利再想介入的难度可想而知。

同时，为了保证管理层拥有的决策权，戴姆勒的股权结构避免了它被其他企业收购的风险。按照德国的企业收购规定，股东拥有超过75%的投票股权时才能完全掌握企业。而戴姆勒方面并未透露李书福会不会进入董事会，仅是对这笔投资表示欢迎，视李书福的参股为对公司未来投了信任票，期待与他就此投资讨论。这无疑让李书福进入董事会充满了悬念。

对此，宋清辉认为，鉴于此前戴姆勒对吉利的投资计划并不积极响应，在李书福成为戴姆勒最大股东之后，是否进入戴姆勒董事会存在不确定性。从此前要约收购不成再到这次曲线从二级市场收购股份，即可看出戴姆勒对吉利是设防的，要想进入戴姆勒董事会，就要获得董事会的支持，就目前情况来看李书福进入董事会一事并不乐观。

上海明伦律师事务所王智斌律师在接受北京商报记者采访时则表示，一般而言，董事由股东大会选举产生，从股权结构上来看，李书福进入戴姆勒董事会没有悬念，但是，如果有其他股东联合狙击，那么李书福能否进入董事会、能否对该公司形成一定的控制力，也存在变数。

不过，在崔东树看来，吉利入股戴姆勒体现了这家公司有别于其他国内车企的战略眼光和资源整合能力。李书福能否进入戴姆勒董事会并不重要，重要的是为吉利海外市场提供了展现实力的机会，为吉利进入欧洲市场并与戴姆勒形成联盟奠定了基础。