商周特写卡夫亨氏的胃口会越来越大吗？

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卡夫亨氏公司(Kraft Heinz Co.)本应是与众不同的。这家包装食品业巨擘是通过2015年私人股本公司3G资本(3G Capital)和投资者沃伦?巴菲特(Warren Buffett)精心策划的并购案成立的。至少在华尔街看来，它对接连重创同业的行业困境是有免疫力的。

的确，食品业很难找到销售增长点，因为消费者总是在寻找更新鲜、更前卫的产品，而食品杂货超市也在不断更新其销售的品牌，把越来越多的货架空间给了Halo Top和Chobani等行业新贵。但对卡夫亨氏来说，这几乎无关紧要。这桩联姻从来就不是为了卖出更多的麦斯威尔(Maxwell House)咖啡、卡夫通心粉和芝士，以及奥斯卡梅尔(Oscar Mayer)肉制品。促成这宗交易的动机是，3G资本要寻找另一个收购目标，做其以节省著称的投资经理最擅长的事：削减成本，为股东赚大钱。

有一段时间，公司削减成本的举措收到成效。在该行业处境艰难之时，投资者在2017年2月17日将卡夫亨氏的股价推升至96.65美元的高位，其市盈率对于其他包装食品同行而言是个天文数字。但自那以后，该公司股价已暴跌约40%，市值蒸发近500亿美元。

在2017年2月卡夫亨氏收盘价创下历史新高的那一天，有报道称，该公司向联合利华发出了1430亿美元的收购要约。联合利华是欧洲家用产品巨擘，生产多芬(Dove)香皂、好乐门(Hellmann's)美乃滋蛋黄酱和Ben amp; Jerry's冰淇淋。这项要约提出的时间与最初拟定的计划完全吻合：在3G资本和巴菲特联手将亨氏私有化四年后，在他们收购卡夫，并通过550亿美元的巨额交易将其与这家调味品生产商合并两年后。每一次行动，3G资本都采用了一种冷酷但有效的做法：裁员数千人、关闭多家工厂、创造出行业领先的利润率。

让联合利华加入这个大拼盘将提供更多削减成本的机会，投资者受这则消息鼓舞迅速将卡夫亨氏的股价推高11%。但联合利华没有接受这一要约。因担心企业文化冲突，该公司首席执行官保罗?波尔曼(Paul Polman)利用巴菲特不喜欢敌意收购这个众所周知的特点，通过制造足够多的不和谐，最终有效地阻止了这宗交易。这让投资者开始考虑另一种情景，即卡夫亨氏不得不放弃进一步收购的战略，实实在在地卖出更多芝士和热狗。

2018年2月，该公司表示，按照承诺，通过整合两家公司的业务削减了17亿美元的开支。这实际上标志着卡夫亨氏合并后时期的结束。随着时间的推移，不再有新的交易，这家公司看起来越来越像一家普通的传统食品企业，难以重新点燃年度销售增长——2017年的销售额为262亿美元，旗下产品组合的黄金时期已经过去。（还记得你冰箱角落里的泡菜酱调味料吗?）……

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