星宇股份601799：3月受疫情封控拖累净利率环比改善明显

业绩评估公司于4月27日发布了季度报告22Q1营收21亿元，同比增长12%，归母净利润2.7亿元，同比下降6%分析受吉林等地疫情影响，3月收入下降15%左右结合公司此前披露的1—2月经营数据，1—2月收入和归母净利润同比分别增长25%/5%假设月均分配，3月份收入和归属于母亲的净利润同比分别下降15%/27%，主要原因是吉林，深圳等地区疫情影响汽车产业链产销3月份公司主要客户销量:一汽大众下降43%，一丰下降16%，红旗，东风日产，广丰下降50%/下降27%/上升41%一汽于4月11日恢复生产，上海重点汽车企业于4月18日开始逐步恢复生产，疫情影响可能告一段落22Q1净利率明显改善22Q1毛利率为22%，同比下降3.8个百分点剔除核算口径变化，估计下降2—3 PCT，22Q1的净利润率为12.6%，同比下降2.3个百分点，主要原因是原材料价格，劳动力和制造成本的增加22Q1的净利率比21Q4增长了3.3pct，提升明显22Q1经营活动现金流同比增长174%，主要原因是疫情遏制，库存消耗，采购支出同比减少新订单提速，得益于ADB，DLP等智能灯的不断升级21年公司承接了约135亿元的新项目订单，包括ADB大灯，DLP大灯，大灯控制器等2022年初至3月中旬，承接新订单40亿元，新订单提速利润调整及投资建议:我们预计22—24年公司净利润12.2/15.5/18.8亿元，复合增长率26%对应的EPS为4.26/5.43/6.59元，对应的PE为26/20/17倍，维持买入评级

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